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    自營和信用業(yè)務(wù)高速增長是業(yè)績的主要驅(qū)動(dòng)因素。公司自營業(yè)務(wù)收入（投資收益+公用價(jià)值變動(dòng)）6.4 億，同比增1.8 倍，公司自營配置轉(zhuǎn)向固定收益類產(chǎn)品，風(fēng)格更趨穩(wěn)健，全年獲得較大增速確定性較大。
    報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)利息凈收入2.7 億，同比增57.8%，已成第三大收入來源，信用業(yè)務(wù)高速增長是利息收入爆發(fā)的重要原因，截止報(bào)告期末，公司信用業(yè)務(wù)余額達(dá)95 億，同比增2.3 倍，隨著公司杠桿水平的進(jìn)一步提升，信用業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步爆發(fā)。公司投行和資管也實(shí)現(xiàn)了高速增長，收入增速分別達(dá)1.2 倍和2.5 倍，受傭金率下滑的影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入小幅滑落9%左右。
    國企改革是未來估值提升的催化劑。江淮汽車的整體上市計(jì)劃及海螺水泥的股權(quán)激勵(lì)已開啟了安徽國企改革的序幕。以此為邏輯推演，國元集團(tuán)作為省屬獨(dú)資控股金融平臺(tái)或?qū)⒅鸩皆囁畤蟾母?，在混合所有制以及集團(tuán)整體上市方面或有重大突破。國元證券受此影響，估值水平或有較大的提升空間。
    投資建議。公司作為安徽地區(qū)券商龍頭，區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯。公司全年業(yè)績高增速正逐步逐步兌現(xiàn)，另外受自貿(mào)區(qū)和國企改革等多重利好因素的驅(qū)動(dòng)，公司估值有較大上升空間。我們預(yù)計(jì)公司14/15 年EPS 為0.53/0.61 元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.32 元，維持買入評(píng)級(jí)