>> 平安證券-中?？萍?002401)海洋之心已揚帆起航-140820
| 上傳日期： |
2014/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
沈少捷 |
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此報告為加密報告 |
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自今年以來，中海集團對于公司進行了明確的定位，即以打造成集團唯一的科技資源平臺為目的（當前已將集團旗下另一家科技化公司中海信息的托管經(jīng)營權移交給了公司），積極開拓航運信息化相關的業(yè)務。在集團二次轉型的推動下，公司內(nèi)部組織架構也調(diào)整為了事業(yè)部編制，并新增了安防事業(yè)部，為公司未來的激勵、外延式發(fā)展、內(nèi)生性增長作足了準備，未來，央企改革進一步的催化值得期許。
一海通供應鏈平臺公司的潛在市值達90億
一海通平臺的建設運營是公司轉型融入集團相關業(yè)務后，邁出的第一步。根據(jù)公告內(nèi)容，一海通供應鏈平臺是由中海集運與中?？萍脊餐鲑Y建設而成，雙方各持股50%，中海集運納入財務報表的合并范圍，中?？萍紴橥顿Y收益行為。
一海通平臺公司的成立，是之前阿里、集運、科技三方簽訂協(xié)議后實質性的進展，平臺上線后將會與阿里巴巴對外貿(mào)易平臺進行B2B對接。通過阿里方的導流，一海通將以電子商務的形式完成海運相關的客戶服務需求。從一定意義上來說，阿里對外貿(mào)平臺的客戶流量增長情況決定了中海一海通平臺的發(fā)展空間。
一海通平臺商業(yè)模式的實質是通過互聯(lián)網(wǎng)技術替代原有的集裝箱服務中間環(huán)節(jié)——貨運代理，通過互聯(lián)網(wǎng)整合資源的能力，為客戶提供更經(jīng)濟優(yōu)質的服務。
而根據(jù)我們的邏輯判斷，未來一海通平臺的發(fā)展方向將有可能演變?yōu)椋?）從整箱服務延伸至拼箱服務（完善貨代功能）；2）平臺開放化，不僅僅對接線下的集運服務（成為貨代集合）；3）航線設計者：通過集合、整合國內(nèi)優(yōu)質航線資源，提供客戶更為經(jīng)濟、可靠的服務，振興國內(nèi)航運業(yè)（超越貨代）。
我們根據(jù)貨代行業(yè)草根調(diào)研的數(shù)據(jù)結果，分別對于1）中海集運內(nèi)部體量；2）一達通盈利額；3）一達通貿(mào)易額等三個方面，進行一海通平臺公司市場價值的三種預測，并進行互相的印證。最終得出，未來一海通平臺盈利空間約為9個億，以70%的平臺凈利率估算，給予15倍的估值，則一海通平臺的潛在市值為90億。
盈利預測及投資建議
我們預計公司2014-2016年凈利潤分別達到0.54、0.65、0.87億元，對應2014-2016年EPS分別為0.18、0.22、0.29元。根據(jù)假設條件，我們通過分部式估值的方法計算，預計公司未來的總市值將達到62.5億的水平，對應股票價格為20.63元，首次給予“推薦”評級。
風險提示
一海通營運低于預期風險、企業(yè)改革轉型風險、業(yè)績增長不符合預期風險等。
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