>> 山西證券-環(huán)旭電子(601231)半年報點評-業(yè)績符合預(yù)期，毛利繼續(xù)提升(增持)-140821
| 上傳日期： |
2014/8/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張旭 |
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歸屬于上市公司凈資產(chǎn)為39.76億元，較上年末增長4.62%。本期計劃不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
事件分析：
公司具備行業(yè)領(lǐng)先的制程能力。公司SMT生產(chǎn)線擁有行業(yè)領(lǐng)先的制程能力，如貼裝速度可達10萬點/小時，貼片精度可達±0.025mm，貼片零件最小尺寸僅0.25 ×0.125mm，可處理PCB尺寸最大達到29.5英寸，具備強大的模組化功能，能適應(yīng)不同規(guī)格、不同尺寸、不同材質(zhì)的貼裝需求。
公司產(chǎn)品良率及產(chǎn)品制程能力系數(shù)均高于同業(yè)水平，如SMT制程的平均首次良率達到99.7%以上。優(yōu)秀制程力保證了公司核心競爭力。
公司與國際大型品牌合作關(guān)系穩(wěn)固，供應(yīng)鏈切入壁壘高。目前公司已經(jīng)與許多國際一流的大型電子產(chǎn)品品牌商，如蘋果、友達光電、聯(lián)想、英特爾、摩托羅拉、法雷奧、Honeywell、IBM等，建立了長期穩(wěn)定的供應(yīng)鏈合作關(guān)系。對電子制造服務(wù)類公司而言，從最初的資質(zhì)審定到成為國際大型品牌商合格供應(yīng)商需要約3年時間。因此，嚴(yán)格的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)證對新進入者形成了市場進入壁壘，公司供應(yīng)鏈切入壁壘高。
公司成本控制優(yōu)秀，毛利再創(chuàng)新高。經(jīng)過多年的經(jīng)營積累，公司在成本控制方面形成明顯優(yōu)勢。在產(chǎn)品開發(fā)環(huán)節(jié)通過合理規(guī)劃和材料的合理選擇，使產(chǎn)品具備成本優(yōu)勢；擁有全球采購的資源和經(jīng)驗，通過全球集中采購，實現(xiàn)規(guī)模效益，降低采購成本；憑借實時全面的生產(chǎn)監(jiān)控和高效的物料管理體系，通過對產(chǎn)線的合理布局，對生產(chǎn)管理的制度化和標(biāo)準(zhǔn)化，對產(chǎn)線員工的培訓(xùn)與管理，有效控制產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本。公司14年上半年毛利率13.89%，再創(chuàng)新高。
盈利預(yù)測與投資建議：
盈利預(yù)測及投資建議。公司是主要面向國內(nèi)外知名電子品牌商的國內(nèi)大型ODM設(shè)計制造服務(wù)商。憑借優(yōu)秀的成本控制、領(lǐng)先的制成能力及與國際品牌的良好合作關(guān)系，公司在業(yè)內(nèi)優(yōu)勢持續(xù)提升。我們看好公司業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，維持對公司“增持”的投資評級。
投資風(fēng)險：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；下游需求不達預(yù)期的風(fēng)險
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