>> 平安證券-漢得信息(300170)供應(yīng)鏈金融逐步落地-140821
| 上傳日期： |
2014/8/22 |
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| 636KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
符健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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平安觀點:
收入保持穩(wěn)定增長，毛利率水平近五年最高
公司營收同比增長17.12%，主要由于公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，并持續(xù)著力提升交付能力帶來收入增長所致。同時，公司收入質(zhì)量不斷提升，上半年人員增長10%的同時，人均服務(wù)收入也得以提升。
公司毛利率為37.85%，為近五年來最高。公司毛利率與去年同期相比提升1.08個百分點，主要由于公司嚴(yán)控成本使得營業(yè)成本下降所致。
公司銷售費用率為7.18%，與去年同期相比上升1.69 個百分點，主要由于銷售團(tuán)隊規(guī)模擴(kuò)大帶來工資和營銷費用上漲所致；公司管理費用率為16.44%，與去年同期相比上升1.72 個百分點，主要由于研發(fā)投入同比增長67.2%所致。
供應(yīng)鏈金融逐步落地，長期成長空間有望開啟
公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)逐漸落地，與重要戰(zhàn)略客戶的合作協(xié)議已簽署完成，同時，圍繞該客戶及其下游供應(yīng)商的供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)云平臺已搭建完畢并進(jìn)入上線運行階段，未來公司將進(jìn)一步加強(qiáng)資源投入以促成供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)加速發(fā)展。公司擁有長期的ERP 實施經(jīng)驗，對上下游企業(yè)有豐富的數(shù)據(jù)積累，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有望打開公司長期成長空間。
多元化戰(zhàn)略穩(wěn)步實施，外延擴(kuò)張值得期待
基于范圍經(jīng)濟(jì)名義，公司多元化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，外延擴(kuò)張值得期待。2012 年，公司收購夏爾軟件、控股隨身科技，設(shè)立漢得融晶。2014 年，公司參股黑驥馬股權(quán)投資合伙企業(yè)，控股恒大匯思。雖然之前重大資產(chǎn)重組未能達(dá)成，但公司對外延擴(kuò)張持積極態(tài)度。此外，公司在手現(xiàn)金富裕，14 年上半年超過6.5 億元，未來外延擴(kuò)張或有驚喜。
維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價16 元：
在不考慮外延式資本運作情況下，維持14-16 年EPS 預(yù)測分別為0.37、0.48和0.62 元。我們認(rèn)為公司目前股價仍然存在一定程度低估，未來潛在的外延式整合可能有望成為公司股價重要催化劑，維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價16 元，對應(yīng)15 年約34 倍PE。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險；人力成本風(fēng)險。
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