>> 中信證券-遠(yuǎn)光軟件（002063）股權(quán)激勵及2014年中報點評-創(chuàng)新方式激勵員工，邁向市值管理新時代-140827
| 上傳日期： |
2014/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，尋赟 |
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此報告為加密報告 |
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前三季度業(yè)績增速仍未轉(zhuǎn)正，主要因為上半年電網(wǎng)審計及客戶內(nèi)部管理的要求導(dǎo)致收入確認(rèn)整體延后；另一方面，三季度商務(wù)進(jìn)度雖有所恢復(fù)，但三季度單季歷年來都是公司收入確認(rèn)的淡季，一般占全年收入比不到20%，所以前三季度增速仍未恢復(fù)實屬正常。
四季度是收入確認(rèn)的高峰，隨著公司商務(wù)進(jìn)度逐漸與實際進(jìn)度匹配，盈利情況有望逐步恢復(fù)，預(yù)計全年公司收入及利潤仍將保持持續(xù)良好增長。
積極部署云平臺，燃料管控業(yè)務(wù)值得期待。國網(wǎng)集中部署工作前期主要是數(shù)據(jù)遷移相關(guān)工作，如今重心將逐步過度到應(yīng)用層。公司自主研發(fā)的ECP平臺基于云計算及移動互聯(lián)網(wǎng)模式，未來將成為聚合客戶、應(yīng)用、服務(wù)為一體的企業(yè)云計算平臺，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)也逐漸向新的ECP 云平臺遷移，而云平臺本身也能作為產(chǎn)品進(jìn)行推廣。公司燃料管控業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，報告期內(nèi)中標(biāo)國電三大電廠燃料管控一體化項目，報告期內(nèi)子公司遠(yuǎn)光共創(chuàng)及智和卓源仍未確認(rèn)收入，我們預(yù)計下半年將是燃料管控業(yè)務(wù)收入確認(rèn)的高峰期。
創(chuàng)新方式激勵員工，邁向市值管理新時代。公司公告從二級市場回購不超過1300 萬股，并以回購價格的一半對798 名核心員工做限制性股權(quán)激勵。
授予條件除滿足ROE 指標(biāo)外，極具創(chuàng)新性地使用了市值考核，相比2013年度，解鎖條件為公司2015/2016 年市值增長率不低于中小板指增長率115%或不高于中小板降低率的85%。公司此舉將員工利益、股東利益、公司長期發(fā)展綁定在一起，體現(xiàn)了公司對資本市場需求的了解。我們認(rèn)為公司未來將邁向市值管理的新時代，此舉將對未來員工激勵、內(nèi)生增長及外延式發(fā)展帶來長期的積極因素。
風(fēng)險提示。電力行業(yè)IT 投資低于預(yù)期的風(fēng)險；人力成本快速上升的風(fēng)險；盈利預(yù)測及估值。我們暫時維持對公司2014-2016 年EPS 分別為0.94/1.19/1.49 元的預(yù)測，前三季度業(yè)績增速因大客戶審計受到明顯影響，下半年商務(wù)進(jìn)度將與實際進(jìn)度逐漸匹配。隨著國網(wǎng)集中部署、南網(wǎng)一體化項目的全面啟動，燃料管控、風(fēng)控等新業(yè)務(wù)的持續(xù)落地，下半年盈利情況有望逐步恢復(fù)。公司以創(chuàng)新方式激勵核心員工，解鎖條件更是將員工、股東利益、公司發(fā)展長期綁定在了一起，我們認(rèn)為公司將邁入市值管理的新時代，維持30 元目標(biāo)價和“買入”評級。
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