>> 瑞銀證券-遠光軟件(002063)并購有望強化智能燃料管理產(chǎn)品線-140624
| 上傳日期： |
2014/6/25 |
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買入 |
作者： |
周中 |
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公司擬以現(xiàn)金+發(fā)行股票方式收購中合實創(chuàng)75%的股權(quán)
公司擬以0.6 億元現(xiàn)金+1.2 億元股票的方式收購中合實創(chuàng)公司75%的股權(quán)，中合實創(chuàng)主營業(yè)務(wù)為面向發(fā)電企業(yè)提供節(jié)能環(huán)保技術(shù)解決方案和面向供電企業(yè)提供電網(wǎng)綜合管理解決方案。
我們認為收購估值合理
本次交易中合實創(chuàng)75%股權(quán)的預(yù)估交易價為1.8 億元，2014/15/16 年凈利潤預(yù)測分別為2625 萬元/3281 萬元/4101 萬元，收購標(biāo)的對應(yīng)14/15/16 年的市盈率分別為9.1/7.3/5.9 倍。如收購順利，我們預(yù)計將增厚2014 年EPS0.06元。
強化燃料智能管理業(yè)務(wù)和電力行業(yè)GIS 產(chǎn)品線
中合實創(chuàng)在GIS 平臺和系統(tǒng)方面有一定的市場競爭力，其GIS 相關(guān)產(chǎn)品多次獲得廣東電網(wǎng)的供貨合同。此外，中合實創(chuàng)的燃煤電廠經(jīng)濟性運行解決方案涵蓋了過程控制優(yōu)化、鍋爐燃燒優(yōu)化控制、脫硝優(yōu)化控制、燃煤機組鍋爐燃燒與脫硝運行綜合優(yōu)化、直接空冷機組空冷島內(nèi)流場優(yōu)化系統(tǒng)和網(wǎng)格法煙氣成分測量等8 大功能模塊，有望加強遠光軟件在燃料智能化管理領(lǐng)域的產(chǎn)品線布局。未來隨著國家對電廠技術(shù)改造和節(jié)能環(huán)保的重視程度不斷提高，將可能成為公司未來重要的盈利增長點。
估值：維持目標(biāo)價和評級
我們維持人民幣28.5 元的目標(biāo)價（基于瑞銀VCAM模型，WACC=8.8%），維持“買入”評級。
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