>> 華泰證券-太陽(yáng)鳥(300123)非公開增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者-打造游艇俱樂(lè)部平臺(tái),布...-141008
| 上傳日期： |
2014/10/10 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
肖群稀，秦瑞 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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董事長(zhǎng)李躍先先生在業(yè)績(jī)底部增持，顯示出對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展之信心。本次非公開增發(fā)，董事長(zhǎng)出資2億元，增持約2415萬(wàn)股，本次增發(fā)完成后，董事長(zhǎng)持股比例將從目前的40.87%提升到41.9%。2014年1~9月，公司預(yù)告業(yè)績(jī)同比下滑30~50%，董事長(zhǎng)選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行增持，體現(xiàn)出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
太陽(yáng)鳥實(shí)際控制人李躍先與王大富、肖九成形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，謀局從游艇制造往高端服務(wù)業(yè)延伸。王大富先生為鴻洲集團(tuán)董事長(zhǎng)，是三亞鴻洲國(guó)際游艇會(huì)、鴻洲皇家馬術(shù)俱樂(lè)部、鴻洲名車會(huì)、鴻酒會(huì)Sense Club的實(shí)際控制人，海天盛筵國(guó)際生活方式展創(chuàng)辦人。肖九成先生為湖南九城集團(tuán)董事長(zhǎng)，九城通用航空有限公司實(shí)際控制人，九城通航已取得通用航空各類運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，正籌建九城航空基地。太陽(yáng)鳥的游艇產(chǎn)品具有很強(qiáng)的投融資、高端消費(fèi)、商務(wù)休閑和媒體屬性，其目標(biāo)客戶與私人飛機(jī)、房車、高爾夫、海景別墅等客戶高度重合。未來(lái)，太陽(yáng)鳥將以俱樂(lè)部合作為目標(biāo)，在全國(guó)打造游艇俱樂(lè)部、高爾夫俱樂(lè)部、房車俱樂(lè)部、飛行俱樂(lè)部等多種形式的俱樂(lè)部網(wǎng)絡(luò)渠道合作平臺(tái)，與戰(zhàn)略合作方共享高端客戶資源和旅游資源，促進(jìn)游艇業(yè)務(wù)的發(fā)展；同時(shí)，公司將通過(guò)并購(gòu)合作等資本運(yùn)作手段，加快向下游及相關(guān)高端服務(wù)領(lǐng)域拓展。太陽(yáng)鳥實(shí)際控制人李躍先與王大富、肖九成形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，將推動(dòng)鴻洲集團(tuán)、九城集團(tuán)旗下高端服務(wù)業(yè)資產(chǎn)與太陽(yáng)鳥探討產(chǎn)業(yè)對(duì)接及資本運(yùn)作。
引入華泰瑞聯(lián)基金管理有限公司推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市值成長(zhǎng)，體現(xiàn)出公司對(duì)市值管理的重視。華泰瑞聯(lián)基金管理有限公司是華泰證券股份有限公司體系下專注并購(gòu)成長(zhǎng)的基金管理公司，能夠?yàn)樘?yáng)鳥提供持續(xù)、優(yōu)質(zhì)、全面的金融服務(wù)，推動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市值成長(zhǎng)。華泰瑞聯(lián)推薦的董事人將與太陽(yáng)鳥密切配合，在符合太陽(yáng)鳥戰(zhàn)略發(fā)展思路和市值最大化的前提下，在公司內(nèi)部牽頭負(fù)責(zé)公司的游艇綜合服務(wù)整合方案設(shè)計(jì)、跨界并購(gòu)資本運(yùn)作和整體企業(yè)價(jià)值傳播工作
2014年是公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)，2015年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)！特種挺業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)50%，由于2013年海洋局重組后，特種艇招標(biāo)暫停，是2014年業(yè)績(jī)下滑的主要原因。我們判斷2014年將是公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期的低點(diǎn)，2015年公司將有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，原因有二：特種艇暫停招標(biāo)1年半之后，有望重啟，且招標(biāo)金額將更大；2）公司鋼玻復(fù)合材料船在旅游市場(chǎng)替代鋼質(zhì)船有節(jié)能優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)開拓大幅超預(yù)期，今年有望取得訂單上的突破！上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”！我們預(yù)計(jì)公司2014 年將是公司業(yè)績(jī)的低點(diǎn)，2015 年將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。
不考慮增發(fā)，我們預(yù)計(jì)2014~2016 年凈利潤(rùn)分別為4500 萬(wàn)、8000 萬(wàn)和1.05 億元，EPS分別為0.16、0.3 和0.36 元，PE 分別為60、34 和28 倍。由于公司2014 年業(yè)績(jī)PE 較高，是由于業(yè)績(jī)大幅下滑造成的，不具參考價(jià)值，隨著2015 年業(yè)績(jī)回升，估值將趨于合理。從；歷史來(lái)看，公司的估值中樞為40 倍。我們判斷半年內(nèi)，公司復(fù)合材料游艇制造業(yè)務(wù)合理的市值水平應(yīng)為30 億，目前股價(jià)尚未反映公司往高端服務(wù)業(yè)的升級(jí)的預(yù)期。隨著公司游艇俱樂(lè)部平臺(tái)打造成功后，公司將進(jìn)入空間更大的高端服務(wù)業(yè)市場(chǎng)，迎來(lái)更大的成長(zhǎng)空間，而這一切轉(zhuǎn)變有望在不久將來(lái)呈現(xiàn)在投資者面前，我們認(rèn)為公司6 個(gè)月目標(biāo)市值應(yīng)為60 億，目標(biāo)價(jià)格18~20 元，上調(diào)評(píng)級(jí)至買入！
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