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我們測算目前可比公司2015年PE 估值為39 倍，考慮到公司持有普天國脈33%的股份且與Juniper有進一步合作預期，因此給予一定的估值溢價，維持其2014-2015 年EPS 分別為0.15/0.21 元，給予2015 年45 倍PE 估值，上調(diào)目標價至9.45 元（+29%），增持。
    事件：中國電子(CEC)或?qū)⑹召徍贾萑A三51%的股權(quán)。據(jù)C114，CEC將收購惠普全資持有的杭州華三51%的股權(quán)，CEC 的資本介入和華三的國有化已基本確定，但是交易價格尚有爭議。華三是國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)絡領域的龍頭企業(yè)，是“去思科化”的最大收益者，但受制于外資背景，棱鏡門事件后在國內(nèi)的業(yè)務拓展受到一定制約。此次通過CEC 的入股，華三將徹底打破瓶頸，名正言順地成為國有數(shù)通設備供應商。
    普天國脈有望成為“普天集團的華三”。華三的國有化驗證了普天國脈發(fā)展路徑的合理性。普天國脈由國脈科技與中國普天合資設立，定位于企業(yè)網(wǎng)設備提供。2014 年9 月，普天國脈與Juniper 簽署協(xié)議，雙方擬共同投資設立合資公司，制定長期的本土創(chuàng)新戰(zhàn)略。我們認為，普天國脈依托中國普天的央企平臺、Juniper 堅實的技術支撐，未來有望成為“普天集團的華三”，是民營、國有、外資共贏合作的典范。
    催化劑：普天國脈獲得更多資源投入，發(fā)展提速；海峽學院專升本。
    風險提示：4G 收入確認延遲；海峽學院專升本延遲。