>> 財富證券-雪迪龍(002658)全年經(jīng)營業(yè)績或略超預(yù)期-141022
| 上傳日期： |
2014/10/23 |
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來源： |
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作者： |
鄒建軍 |
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投資要點
第三季度主業(yè)盈利大幅增長，全年經(jīng)營業(yè)績增速可能略超預(yù)期。
今年上半年公司凈利潤增速雖高達73.76%，但扣除投資收益及非經(jīng)常性損益的影響，主業(yè)凈利潤增速約為32.28%。而第三季度，公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長49.02%，剔除投資收益及營業(yè)外收入后的主業(yè)凈利潤增速則高達77.52%，主要原因是：第三季度公司的綜合銷售毛利率同比提升1.64 個百分點、三項費用率則同比下降1.92 個百分點。就全年而言，公司業(yè)績超預(yù)期的幅度可能不大。
我們之前預(yù)計公司2014 年凈利潤為1.95 元，增速約46%，可能較實際情況低估6%左右。
煙氣治理重點轉(zhuǎn)向污染物排放監(jiān)控，公司近2 年仍面臨良好發(fā)展機遇。隨著主要行業(yè)大部分煙氣治理設(shè)施的建成投運，我國煙氣治理的重點開始轉(zhuǎn)向設(shè)施的運營監(jiān)管。今年9 月國家發(fā)改委等印發(fā)《關(guān)于調(diào)整排污費征收標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》，要求2016 年底前，所有國家重點監(jiān)控企業(yè)均要實現(xiàn)按自動監(jiān)控數(shù)據(jù)核定排污費。國務(wù)院法制辦9 月發(fā)布的《中華人民共和國大氣污染防治法(修訂草案)》征求意見稿，亦提出：重點排污單位要安裝符合國家標(biāo)準(zhǔn)的大氣污染物排放自動監(jiān)測設(shè)備。公司作為大氣污染物在線監(jiān)測設(shè)備的龍頭企業(yè)，預(yù)計近2 年仍將面臨較好的市場環(huán)境。
同時，公司近期公告擬分別在湖南、河北成立分公司，反映出公司業(yè)務(wù)拓展力度不斷加大。我國火電、鋼鐵等大氣污染物排放量大的行業(yè)已基本渡過煙氣治理設(shè)施的大規(guī)模建設(shè)階段，長期而言，公司的增長動力將有賴于汞、VOCS、水污染物監(jiān)測等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展。
盈利預(yù)測與投資評級。我們本次略微調(diào)高公司2014-2015 年業(yè)績預(yù)測，每股收益由之前的0.71 元和1.03 元調(diào)高至0.75 元、1.08 元。維持2015 年25-30 倍PE，目標(biāo)價區(qū)間由之前的25.75-30.90 元調(diào)高至27.02--32.43 元。目前公司股價25.90元，接近目標(biāo)價區(qū)間?？紤]四季度是我國霧霾多發(fā)季節(jié)，環(huán)保板塊活躍度通常較高，我們目前仍維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示?；痣娒撓踉O(shè)施投資增速下降導(dǎo)致公司大氣在線監(jiān)測設(shè)備市場需求下滑；新領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，長期增長速度放緩。
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