>> 安信證券-中工國際(002051)-國家戰(zhàn)略下公司將趨勢受益-141114
| 上傳日期： |
2014/11/14 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
楊濤 |
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■訂單生效有望加快，在手訂單十分充足。公司今年已公告生效訂單金額11.5 億美元（不包含下半年未達(dá)公告標(biāo)準(zhǔn)的小訂單）。此次項目生效需達(dá)成兩項要件，收到預(yù)付款、安哥拉政府與中國金融機(jī)構(gòu)貸款生效。
今年以來國家力推走出去，政策性金融機(jī)構(gòu)加大資金支持力度，預(yù)計后續(xù)項目融資進(jìn)度有望顯著加快，進(jìn)而訂單生效有望加快。今年以來公司新簽訂單已達(dá)31.3 億美元，是去年的2.5 倍，在歷史上僅次于2010 年40.5 億美元的天量簽約量。目前公司在手訂單量約87 億美元，約為2013年收入的5.8 倍，在手訂單十分充足。
■“一帶一路”戰(zhàn)略開啟，公司趨勢受益，將持續(xù)超預(yù)期。當(dāng)前“一帶一路”國家戰(zhàn)略已經(jīng)開啟，“互聯(lián)互通”項目將陸續(xù)落地，亞投行、絲路基金等金融機(jī)構(gòu)設(shè)立必將帶來顯著增量資金支持，海外項目需求有望爆發(fā)增長。公司是我國最早從事國際工程承包的專業(yè)公司，與“一帶一路”半數(shù)以上國家業(yè)務(wù)合作緊密，對于利用由國家主導(dǎo)的政策性金融機(jī)構(gòu)提供的貸款和保險具有豐富經(jīng)驗，其良好的內(nèi)部激勵和風(fēng)控體系使得公司在執(zhí)行力、盈利能力和風(fēng)險控制方面顯著強(qiáng)于同業(yè)公司。公司將充分享受此輪國家戰(zhàn)略紅利，在趨勢之下其業(yè)務(wù)開拓有望持續(xù)超預(yù)期。
■正滲透膜技術(shù)優(yōu)勢顯著，工業(yè)污水市場正全面打開。公司此前收購的北京沃特爾公司所擁有的正滲透膜技術(shù)在高濃度工業(yè)廢水處理上具有顯著的建造和運(yùn)營成本優(yōu)勢，公司未來開拓國內(nèi)工業(yè)污水處理市場前景十分廣闊。
■投資建議：我們預(yù)測公司2014/2015/2016 年EPS 分別為1.11/1.34/1.60元，當(dāng)前股價對應(yīng)2014/2015/2016 年P(guān)E 分別為23/19/16 倍，考慮到當(dāng)前公司所處行業(yè)政策環(huán)境和環(huán)保業(yè)務(wù)潛力，維持目標(biāo)價33 元（對應(yīng)2015年25 倍PE），維持“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：海外經(jīng)營風(fēng)險、訂單增長低于預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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