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在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑壓力面前，為了對沖風(fēng)險(xiǎn)，本屆政府積極推動(dòng)"走出去"戰(zhàn)略，從國際工程行業(yè)面看，上半年中長期出口信用保險(xiǎn)承保額（對應(yīng)海外工程）同比增加了94%。中工國際專注于高附加值環(huán)節(jié)，提供從工程咨詢、融資解決、工程施工的全鏈條服務(wù)，無疑將在"走出去"戰(zhàn)略背景下顯著獲益。
    2. 公司新簽31億美元，為去年全年的2.45倍，新生效訂單也顯著超去年，基本面強(qiáng)勁。13年公司海外業(yè)務(wù)占收入比接近98%，是最純正的海外工程標(biāo)的，受益于一帶一路后續(xù)的支持政策落地，我們預(yù)計(jì)新簽訂單還將持續(xù)落地，公司有望集中受益。
    3. 新興污水處理業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。我們認(rèn)為沃特爾各項(xiàng)能力都較強(qiáng)，正滲透技術(shù)已經(jīng)有商業(yè)化應(yīng)用，應(yīng)用領(lǐng)域也在不斷延伸。我們認(rèn)為，沃特爾目前正處于從技術(shù)領(lǐng)先者向市場領(lǐng)先者轉(zhuǎn)變的過程中，未來隨著政策力度的加強(qiáng)，市場前景看好。
    4. 盈利預(yù)測及估值。重申推薦邏輯：（1）公司海外業(yè)務(wù)占98%，一帶一路布局完善，目前公司新簽31億美元（去年全年為12.7億美元），為去年全年的2.45倍，預(yù)計(jì)在"走出去"大背景下，后續(xù)項(xiàng)目仍將持續(xù)落地提振業(yè)績（2）新區(qū)域和新行業(yè)領(lǐng)域多點(diǎn)開花：沃特爾正由技術(shù)領(lǐng)先者向市場領(lǐng)先者轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)收入規(guī)模和項(xiàng)目中標(biāo)將大幅提升。上下邏輯通暢，預(yù)計(jì)14-15年eps為1.14和1.37元，給予15年20倍的動(dòng)態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為27.4元，維持"買入"投資評級。
    5. 主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)；訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)。