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    近幾年省內(nèi)的用電量增速遠(yuǎn)高于全國平均水平。外送電方面，安徽省是華東地區(qū)的能源基地。具備“皖電東送”通道后，安徽火電覆蓋江蘇、浙江、上海等服務(wù)區(qū)。在未來電改的大趨勢下，安徽火電將盡享成本優(yōu)勢。
    身處煤炭產(chǎn)銷區(qū)，燃料供給寬松。從“產(chǎn)”的角度看，安徽省煤炭資源豐富，新增產(chǎn)能不斷釋放。新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集團(tuán)的產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，形成了較為寬松、穩(wěn)定的煤炭供給氛圍。從“銷”的角度看，安徽位于中部交通樞紐地帶，煤炭物流順暢。皖北地區(qū)可以承接山西、河南地區(qū)的煤炭，皖南沿江地區(qū)則可承接順江而下的川煤以及其他水運(yùn)煤炭。
    儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，成長性優(yōu)異。公司目前控股裝機(jī)達(dá)到552.5 萬千瓦，正在開發(fā)的主要項(xiàng)目包括： 1）公司控股的銅陵百萬機(jī)組項(xiàng)目的路條已由省發(fā)改委上報(bào)國家能源局；2）公司控股的霍邱2 臺(tái)66 萬千瓦機(jī)組、和縣2 臺(tái)120 萬千瓦機(jī)組以及國安二期、長豐電廠項(xiàng)目，已上報(bào)省能源局，正在開展前期準(zhǔn)備工作；3）公司參股24.5%股權(quán)比例的淮安平山2 臺(tái)66 萬千瓦機(jī)組，目前已獲得發(fā)改委核準(zhǔn)建設(shè)；4）公司與國電安徽分公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營安徽境內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目（宿松風(fēng)電二期、太湖風(fēng)電、壽縣風(fēng)電）。公司后續(xù)開發(fā)項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)?？捎^，待項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后，將為公司帶來持續(xù)增長動(dòng)力。
    業(yè)務(wù)類型涉及面廣，證券資產(chǎn)價(jià)值顯著。公司核心資產(chǎn)為火電，其它資產(chǎn)涉及金融、風(fēng)電、天然氣、核電等。尤其是金融資產(chǎn)價(jià)值顯著。公司目前持有國元證券5%股權(quán)，賬面價(jià)值超過19億。公司還持有華安證券、國元農(nóng)險(xiǎn)股權(quán)，參股秦山核電。
    大股東支持，外延成長可期。作為皖能集團(tuán)電力資產(chǎn)整合平臺(tái)，未來外延發(fā)展可期。安徽省能源集團(tuán)是省內(nèi)大型一類國有投資經(jīng)營性公司。集團(tuán)公司現(xiàn)有全資及控股公司15 家，投資的行業(yè)涉及電力、天然氣開發(fā)、煤炭供應(yīng)、酒店餐飲、房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)等。在發(fā)電領(lǐng)域，皖能集團(tuán)與中國神華集團(tuán)共同設(shè)立神皖能源公司，皖能集團(tuán)參股49%。神皖能源發(fā)展?jié)摿Υ蟆?br>    投資建議。我們預(yù)計(jì)2014-2015 年公司每股收益分別為0.9 元和1.2 元，對(duì)應(yīng)市盈率為10x 和7.8x。在目前煤價(jià)處于低位的大背景下，公司燃料成本可控，發(fā)電項(xiàng)目盈利有保障。公司儲(chǔ)備項(xiàng)目規(guī)?？捎^，未來成長性優(yōu)異。公司業(yè)務(wù)布局廣泛，目前非電業(yè)務(wù)主要是金融資產(chǎn)，提升估值。綜合以上因素，我們給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。