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    事件：皖能電力（000543）公布2013年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53億元，同比增長11.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.1億元，同比上漲199.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司扣除非經(jīng)常性損益凈利潤3.73億元，同比增長173.24%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.45元，同比增長150%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
    點(diǎn)評：
    13年上半年同比收入增長較快,新增資產(chǎn)開始貢獻(xiàn)利潤。2012年3月和6月，馬鞍山兩臺(tái)66萬千瓦的機(jī)組相繼投產(chǎn)，促使2013年上半年完成發(fā)電量126.12億千瓦時(shí)，同比增長56.9%，發(fā)電量大幅上升帶動(dòng)電力業(yè)務(wù)收入大幅增加22.81%，不過煤炭業(yè)務(wù)受需求低迷影響下降較快，一定程度上拖累了整體收入。2013年6月30日萬能合肥發(fā)電有限公司6#60萬千瓦機(jī)組正式投入運(yùn)營，到目前為止公司控股裝機(jī)上升至552.5萬千瓦，同比增長29.2%。下半年該機(jī)組將開始貢獻(xiàn)收入和利潤。公司上半年已經(jīng)完成收購?fù)钅芗瘓F(tuán)持有的電燃公司80%、臨渙中利50%及秦山二期2%的股權(quán)以及合肥6#機(jī)組，新增資產(chǎn)也將進(jìn)入收獲期。
    業(yè)績增長明顯，依舊受益于燃料價(jià)格的低位。受益于燃料價(jià)格的低位，公司盈利提升較快。上半年毛利率18.12%，同比大幅上升9.6個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤率13.25%，同比加9.7個(gè)百分點(diǎn)。從季度上看，2013前兩個(gè)季度盈利旗鼓相當(dāng)，不過二季度盈利較一季度略有下降，這主要是因?yàn)?012年5月燃料價(jià)格開始下跌，導(dǎo)致2013年二季度燃料價(jià)格同比下降幅度較一季度開始收窄。進(jìn)入2013年下半年，燃料價(jià)格下降幅度將有明顯的收窄，故公司上半年的高盈利水平預(yù)計(jì)將不再維持。
    投資收益穩(wěn)定增長增厚業(yè)績。2013年上半年投資收益1.32億元，同比增長33%。目前收益主要來源于公司參股的阜陽華潤電力公司，參股比例40%。新增投資收益為核電秦山聯(lián)營公司(2%)、安徽省能源集團(tuán)財(cái)務(wù)公司(49%)和國電優(yōu)能宿松風(fēng)電公司(49%)。另外，公司分別以5%、8.3%和3.08%的比例參股國元證券、華安證券和馬鞍山農(nóng)商行三家金融公司，不過除了馬鞍山農(nóng)商行計(jì)入投資收益外，華安證券和國元證券并未計(jì)入損益。整體看，投資收益穩(wěn)步增長，將進(jìn)一步增厚業(yè)績。
    維持“推薦”評級。公司的在建和規(guī)劃機(jī)組規(guī)模依然較大，具有明顯的潛在成長空間優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年基本每股收益0.6元和0.73元，對應(yīng)13-14年P(guān)E為10.7倍和8.8倍，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。燃煤價(jià)格反彈，新機(jī)組投產(chǎn)進(jìn)度延遲。