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    一、 事件概述：
    公司發(fā)布2013 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2013 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.9~4.2 億元，同比增幅185.07%~207%；對(duì)應(yīng)每股收益約0.43~0.46 元。業(yè)績(jī)超出我們及市場(chǎng)的預(yù)期。
    二、 分析與判斷
    公司入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)大幅下跌是業(yè)績(jī)超預(yù)期的主因。
    由于2013 年上半年煤價(jià)繼續(xù)下跌，2013 年上半年公司入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)較去年同期降低約12%，這是公司業(yè)績(jī)超出我們及預(yù)期的主要原因。我們預(yù)測(cè)全年公司入爐標(biāo)煤價(jià)格下跌10%左右，全年公司業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)。
    皖能合肥6#機(jī)組下半年投運(yùn)，公司全年上網(wǎng)電量大幅增加。
    近年公司裝機(jī)容量不斷增長(zhǎng)，保證了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升。2013 年7 月1 日期，晥能合肥6#機(jī)組投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。合肥處于能源負(fù)荷中心，機(jī)組利用小時(shí)數(shù)高，6#機(jī)組的投產(chǎn)，將增加公司下半年的發(fā)售電量，提升公司的盈利能力。我們預(yù)計(jì)，全年公司平均機(jī)組利用小時(shí)數(shù)5000 小時(shí)左右，上網(wǎng)電量在240 億千瓦以上，較去年增長(zhǎng)近25%。
    公司將長(zhǎng)期受益于安徽電力需求高增長(zhǎng)。
    2013 年1~6 月，安徽省全社會(huì)用電量累計(jì)同比增長(zhǎng)8.3%，高出全國(guó)約3 個(gè)百分點(diǎn)。
    在“十二五”期間，安徽實(shí)施“承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”和“工業(yè)強(qiáng)省”的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來用電增速及機(jī)組利用小時(shí)數(shù)有望繼續(xù)高于全國(guó)。公司作為區(qū)域電力龍頭，將長(zhǎng)期受益于區(qū)域電力需求的快速增長(zhǎng)。
    十二五末權(quán)益裝機(jī)容量較12年增長(zhǎng)52%，集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期明確
    隨著合肥#6 機(jī)組、臨渙中利二期、利辛板集等項(xiàng)目的投產(chǎn)，十二五期間公司權(quán)益裝機(jī)容量將不斷增長(zhǎng)。十二五末公司權(quán)益裝機(jī)容量將達(dá)到398 萬千瓦，較12 年增長(zhǎng)52%。目前公司控股在建及規(guī)劃項(xiàng)目裝機(jī)容量775 萬千瓦，約是2012 年的181%。
    在建及規(guī)劃?rùn)?quán)益裝機(jī)容量739 萬千瓦，是2012 年的282%。
    大股東皖能集團(tuán)省內(nèi)市場(chǎng)份額約20%，是區(qū)域電力龍頭企業(yè)，剩余主要機(jī)組權(quán)益裝機(jī)容量約640 萬千瓦，為上市公司在運(yùn)權(quán)益裝機(jī)的198%。按集團(tuán)承諾，有望在近期啟動(dòng)集團(tuán)所持神皖能源、國(guó)電銅陵、國(guó)電蚌埠、淮南洛能等公司股權(quán)的注入工作。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期下跌，煤價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期的上漲。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司13~15 年每股收益為0.82 元、0.93 元、1.02 元；對(duì)應(yīng)13~15 年P(guān)E為8 倍、7 倍、6 倍。公司將長(zhǎng)期受益于安徽地區(qū)電力需求的高增長(zhǎng)，且裝機(jī)容量?jī)?nèi)外延均有較大增長(zhǎng)空間，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。