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    一、 事件概述：
    公司發(fā)布2013 年一季報，2013Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入20.40 億元，同比增長30.06%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.55 億元，同比增長221.08%。基本每股收益0.15 元。業(yè)績符合預(yù)期。
    二、 分析與判斷
    一季度售電量60億度，全年售電量預(yù)計240~250億度，較去年增長30%公司2013Q1 售電量在63 季度左右，預(yù)計全年售電量將達到240~250 億度，同比增長近30%。公司2013 年售電增量主要來自晥能馬鞍山#1、#2 機組（2
    60 萬千瓦，分別于2012 年3 月、6 月投產(chǎn)）以及合肥#6 機組的年中投產(chǎn)。
    2013Q1入爐標(biāo)煤價格大幅下降，全年同比約有6%的降幅。
    公司2013Q1 入爐標(biāo)煤價格約為790~800 元/噸，較2012 年大幅下降約80 元/噸，大幅大幅下降的主要原因是動用了低價的庫存煤以及加大了現(xiàn)貨煤的采購力度。目前，公司合同煤按照2012 年580 元/噸的合同價預(yù)結(jié)算，我們判斷，由于煤炭供需形勢整體寬松、煤價倒掛等原因，全年公司入爐標(biāo)煤價有望下降6%至830 元/噸。
    2013年機組利用小時數(shù)增加，公司將長期受益于安徽電力需求高增長。
    2013Q1，安徽省用電量同比增長7.4%，高出全國3.1 個百分點。在“十二五”期間，安徽實施“承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”和“工業(yè)強省”的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來用電增速及機組利用小時數(shù)有望繼續(xù)高于全國。預(yù)計2013 年安徽用電量增速11%左右，公司2013 年機組利用小時數(shù)有望達到5000 小時，較2012 年增長8%。公司最為區(qū)域電力龍頭，將長期受益于區(qū)域電力需求的快速增長。
    十二五末權(quán)益裝機容量較12年增長82%，集團資產(chǎn)注入預(yù)期明確
    隨著合肥#6 機組、臨渙中利二期、利辛板集等項目的投產(chǎn)，十二五期間公司權(quán)益裝機容量將不斷增長。十二五末公司權(quán)益裝機容量將達到478 萬千瓦，較12 年增長82%。目前公司控股在建及規(guī)劃項目裝機容量835 萬千瓦，約是12 年的200%。在建及規(guī)劃權(quán)益裝機容量737 萬千瓦，是目前的281%。
    大股東皖能集團省內(nèi)市場份額約20%，是區(qū)域電力龍頭企業(yè)，剩余主要機組權(quán)益裝機容量約640 萬千瓦，為上市公司權(quán)益裝機的244%。按照集團承諾，有望在2 年內(nèi)啟動集團所持神皖能源、國電銅陵、國電蚌埠、淮南洛能等公司股權(quán)的注入工作。
    風(fēng)險提示：煤價出現(xiàn)超預(yù)期的上漲；公司售電量不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測及投資建議
    預(yù)計公司13~15 年每股收益為0.64 元、0.74 元、0.86 元；對應(yīng)13~15 年P(guān)E 為11、9 倍、8 倍。公司作為區(qū)域電力龍頭，將長期受益于安徽地區(qū)電力需求的高增長，并且公司裝機容量內(nèi)外延均有較大增長空間，維持公司“強烈推薦”的投資評級。