>> 中信證券-皖能電力(000543)業(yè)績快報點(diǎn)評：季報超預(yù)期 裝機(jī)持續(xù)增長-131014
| 上傳日期： |
2013/10/14 |
大小： |
478KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳非，崔霖 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告2013 年前三季度業(yè)績快報，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約8~8.2 億元，同比增長約175.7~182.6%，最新股本攤薄EPS 約0.76~0.78 元。
評論：
煤價回落、利用小時提高促盈利超預(yù)期
公司Q1~3 及Q3 預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤8~8.2 億元及3.9~4.1 億元，同比增加175.7~182.6%及154.2~167.2%，Q3 凈利潤環(huán)比提高約53.2~61.0%，2013Q1~3 及2013Q3 對應(yīng)最新股本攤薄EPS 為0.76~0.79 元及0.37~0.39 元，超出市場預(yù)期。公司控股51%的合肥#6 機(jī)組（1×600MW）6 月底投產(chǎn)，參股49%臨渙二期#3 及#4 機(jī)組（2×330MW）分別于5 月及7 月投產(chǎn)促公司盈利環(huán)比明顯提高；此外，3 季度煤價再度走低及安徽火電利用小時繼續(xù)回升則是公司業(yè)績超預(yù)期的主要原因。
火電下調(diào)幅度符合預(yù)期，后續(xù)“煤電聯(lián)動”尚待觀察
公司目前煤電機(jī)組全部分布在安徽，根據(jù)國投電力公告，安徽火電上網(wǎng)價將下調(diào)1.49分/kWh，符合我們對內(nèi)陸省份下調(diào)0.01～0.015 元/kWh 的預(yù)期。鑒于此前發(fā)改委負(fù)責(zé)人已明確表態(tài)“這次電價調(diào)整屬于電價結(jié)構(gòu)調(diào)整，不是煤電價格聯(lián)動”，故我們判斷2014 年初或?qū)⑦M(jìn)行“煤電聯(lián)動”。從目前情況來看，我們認(rèn)為屆時的調(diào)整幅度將綜合考慮此次電價結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度、后續(xù)煤價走勢以及多年來由于聯(lián)動不及時給燃煤電廠帶來的損失補(bǔ)償?shù)榷鄠€因素進(jìn)行（盈利預(yù)測假設(shè)為2014 年初火電上網(wǎng)電價在本次調(diào)價基礎(chǔ)上繼續(xù)下調(diào)0.01 元/kWh）。
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