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收購?fù)瓿珊驦uciano Passoni仍保留SIR公司5%股權(quán)。
    同時(shí)，公司擬5000萬元設(shè)立子公司希爾投資，通過其間接持有SIR公司89%股權(quán)。
    點(diǎn)評(píng)：
    成功并購歐洲頂尖機(jī)器人公司，電機(jī)電控向工業(yè)自動(dòng)化延伸邁出堅(jiān)實(shí)一步。意大利SIR 公司是歐洲頂尖的機(jī)器人集成應(yīng)用制造商，在該領(lǐng)域擁有34 年發(fā)展歷史，擁有在處理加工、靈活拾取、視覺識(shí)別、焊接或處理的復(fù)合等機(jī)器人集成系統(tǒng)方面的國際一流技術(shù)。其成套工業(yè)自動(dòng)化解決方案廣泛應(yīng)用于航天航空、汽車制造、冶金鑄造、工程機(jī)械、家用電器、物流等行業(yè)。2011 年至2013 年在全球成功配套3000 個(gè)機(jī)器人集成應(yīng)用系統(tǒng)。此次收購有利于公司打造從電機(jī)及控制到機(jī)器人集成應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)“制造+服務(wù)“轉(zhuǎn)型。
    整合協(xié)同打開未來成長空間。SIR 公司2013 年?duì)I收2766 萬歐元，凈利潤146 歐元；2014 年上半年?duì)I收959 萬歐元，凈利潤36.5 萬歐元。短期來看，收購對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)有限，但從長期來看，類似收購ATB 產(chǎn)生的整合協(xié)同效應(yīng)，公司并購SIR 一方面通過自身在國內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域的客戶和渠道優(yōu)勢，為SIR 機(jī)器人業(yè)務(wù)打開巨大成長空間。另一方面，公司有望借助SIR 研發(fā)實(shí)力進(jìn)一步提升電機(jī)電控整體技術(shù)水平，并通過配套機(jī)器人產(chǎn)品拉動(dòng)主業(yè)銷售。
    聚焦電機(jī)電控主業(yè)，收購兼并兌現(xiàn)成長預(yù)期。公司此次海外收購機(jī)器人公司，印證了我們對(duì)公司未來成長路徑的判斷，即聚焦 “一大主業(yè)、三大產(chǎn)業(yè)、三個(gè)技術(shù)研發(fā)支撐點(diǎn)”，在電機(jī)主業(yè)加速成長的同時(shí)，進(jìn)一步通過外延并購實(shí)現(xiàn)電機(jī)電控一體化延伸，向機(jī)器人、新能源汽車、大型油氣傳動(dòng)等工控領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速切入，最終實(shí)現(xiàn)打造成為電機(jī)電控領(lǐng)域具有國際競爭力巨頭的戰(zhàn)略目標(biāo)。
    盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.45、0.59、0.74元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23、18、14 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 收購整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。