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目前探索大店及國(guó)際館平臺(tái)建設(shè)，引進(jìn)奧康、康龍等自有品牌和MARTINELLI 等國(guó)際知名品牌，大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)、探索O2O模式，通過品牌整合和營(yíng)銷模式升級(jí)為消費(fèi)者提供一站式購(gòu)物體驗(yàn)，中長(zhǎng)期看有助于提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    ■推出員工持股計(jì)劃，內(nèi)嵌杠桿彰顯信心。公司10 月份推出員工持股計(jì)劃，參與對(duì)象覆蓋公司 51 名高管及員工，認(rèn)購(gòu)規(guī)模達(dá)到 1.33 億元（占總市值比例約4.17%），鎖定期 1 年。本次計(jì)劃以 1:1 的形式劃分優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額，其中 1.33 億份優(yōu)先級(jí)份額按照 7.5%的年基準(zhǔn)收益率按實(shí)際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益，公司控股股東奧康投資為優(yōu)先級(jí)份額權(quán)益提供擔(dān)保。持股計(jì)劃內(nèi)嵌杠桿將放大員工購(gòu)買股份損益，充分彰顯其對(duì)公司未來發(fā)展信心，激勵(lì)作用顯著。
    ■投資建議：男鞋行業(yè)調(diào)整較晚，但作為行業(yè)龍頭，公司通過調(diào)整升級(jí)渠道結(jié)構(gòu)、引入國(guó)際品牌等方式優(yōu)化營(yíng)銷體系、提升品牌形象，未來或?qū)⒃谛惪纱┐髟O(shè)備等方面進(jìn)行探索。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)有望在2015 年有所回升，同時(shí)員工持股計(jì)劃的推出彰顯公司內(nèi)部對(duì)自身價(jià)值的認(rèn)可，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年凈利潤(rùn)分別為3.02/3.74/4.65 億元，EPS0.63/0.78/0.97 元，維持評(píng)級(jí)為“增持-A”，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為23.4元，對(duì)應(yīng)2015 年30 倍PE。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：1）直營(yíng)化費(fèi)用增加超預(yù)期；2）男鞋行業(yè)持續(xù)低迷；3）國(guó)際館效果低于預(yù)期