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    點(diǎn)評(píng)：
    維持增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，上海大郡下游配套車(chē)型逐步投入市場(chǎng)，產(chǎn)能和銷(xiāo)量的大幅提高將保障其業(yè)績(jī)未來(lái)三年高速增長(zhǎng)，高送派也彰顯未來(lái)經(jīng)營(yíng)信心，由于并購(gòu)大郡尚未完成，我們維持正海磁材2014-2016 年EPS 分別為0.48/0.69/0.88 元的預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)38.16 元/股，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E55倍，空間72%，維持增持評(píng)級(jí)。
    下游主流乘用車(chē)車(chē)型進(jìn)入市場(chǎng)爆發(fā)期。大郡的主要乘用車(chē)客戶(hù)包括北汽、廣汽、長(zhǎng)安和東風(fēng)等，2014 年5 月北汽E150 投入市場(chǎng)，11 月單月產(chǎn)量就達(dá)到1729 輛，而東風(fēng)E30 和廣汽傳祺GA5 則剛上市，同時(shí)公司配套在研項(xiàng)目超過(guò)10 個(gè)，我們預(yù)計(jì)大郡電機(jī)系統(tǒng)的需求未來(lái)3 年高速增長(zhǎng)。
    產(chǎn)能投放保障后期業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。目前大郡單月電機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)量約1000 套，處于滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，由于大郡走輕資產(chǎn)、高技術(shù)要求的路徑，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)將較為容易，預(yù)計(jì)2015 年年初將投產(chǎn)10 萬(wàn)套/年的產(chǎn)能，為當(dāng)前的5 倍，我們預(yù)計(jì)，2015 年電機(jī)系統(tǒng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)近3 倍左右，業(yè)績(jī)將加速增長(zhǎng)。
    高送派彰顯信心。29 日晚公司分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增10 股，派1.5 元現(xiàn)金，體現(xiàn)公司共享發(fā)展果實(shí)，增加股票流動(dòng)性，彰顯對(duì)未來(lái)的信心。
    風(fēng)險(xiǎn)：下游車(chē)型推廣放緩的風(fēng)險(xiǎn)。