>> 華泰證券-仁和藥業(yè)(000650)和力藥業(yè)擬打造‘和力物聯(lián)網(wǎng)‘平臺-150114
| 上傳日期： |
2015/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁輝，趙媛，姚藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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和力藥業(yè)此前傳統(tǒng)的OEM 運(yùn)作方式中，各貼牌產(chǎn)品生產(chǎn)商獨(dú)自進(jìn)行原料、輔料、包材以及相關(guān)藥品采購，在目前原料、輔料、包材成本上升的情勢下，對貼牌產(chǎn)品生產(chǎn)商的盈利水平造成了較大沖擊。和力藥業(yè)倡導(dǎo)成立“和力物聯(lián)網(wǎng)”，其核心目的就是整合各方資源，優(yōu)化供、產(chǎn)關(guān)系，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，打造全國原、輔、包材及藥品供應(yīng)商B2B 平臺；實(shí)現(xiàn)集中采購，對上游采購形成議價合力優(yōu)勢，降低采購成本，從而降低藥品價格；并且和力藥業(yè)也可參與其中的質(zhì)量管控，進(jìn)一步把握OEM 產(chǎn)品質(zhì)量，提升公司品牌價值，進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)藥工業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
合作方入股“一箭雙雕”，共享平臺成長利益。和力物聯(lián)網(wǎng)采取開放式平臺服務(wù)，按照互惠雙贏、自愿加盟的原則，相互間組成利益共同體；采取股份制管理模式，和力藥業(yè)作為控股方，擬出讓控股部分以外的股權(quán)供合作方認(rèn)購，合作方認(rèn)購后，作為和力物聯(lián)網(wǎng)股東，在享受平臺帶來的采購成本降低的收益外，還享受平臺做大做強(qiáng)帶來的股份收益，可謂“一箭雙雕”。
模式改變將帶來和力藥業(yè)盈利新增點(diǎn)。和力藥業(yè)作為仁和藥業(yè)銷售職能的控股孫公司，負(fù)責(zé)公司OEM 產(chǎn)品生產(chǎn)組織及產(chǎn)品銷售，13 年經(jīng)審計(jì)其公司凈利潤為637.91萬元；2014 年前三季度（未經(jīng)審計(jì)）其公司凈利潤為737.5 萬元，按股權(quán)比例歸屬于上市公司凈利潤占比3.24%。 此次經(jīng)營模式的進(jìn)一步變革將帶來公司盈利的新增點(diǎn)——平臺運(yùn)營收入，預(yù)計(jì)將增厚上市公司的盈利。
估值評級： 公司的OTC 業(yè)務(wù)處于增速恢復(fù)階段，未來隨著處方藥業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)，我們調(diào)整公司14-16 年EPS 分別為0.32 元、0.41 元、0.54 元，對應(yīng)PE 為26 倍、20 倍、15 倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示： OTC 業(yè)務(wù)恢復(fù)較慢；處方藥業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期。
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