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武商集團(tuán)認(rèn)購屬員工持股計(jì)劃（存續(xù)期2 年，鎖定期3年），募集現(xiàn)金用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)性資金，保證未來項(xiàng)目拓展。
    推行員工持股完善公司治理，提振長期增長信心。武商集團(tuán)本次員工持股計(jì)劃對象包括公司董事（不含獨(dú)立董事、外部董事）、監(jiān)事（不含外部監(jiān)事）、高級管理人員和其他員工，合計(jì)不超1141 人（占14 年底在冊員工總數(shù)7.46%），董事、監(jiān)事和高級管理人員（共11人）認(rèn)購總份額的30%。本次持股計(jì)劃涉及各層級員工，自上而下調(diào)動(dòng)整體公司經(jīng)營積極性，建立合理激勵(lì)約束機(jī)制，公司業(yè)績鎖定員工切身利益，搭建公司、員工互利共生良性發(fā)展模式，長期穩(wěn)健增長。
    區(qū)域商業(yè)龍頭，價(jià)值回歸預(yù)期強(qiáng)烈。第一、區(qū)域優(yōu)勢顯著，有序拓展搶占市場先機(jī)，14 年9 月、11 月黃石購物廣場、青山眾圓廣場陸續(xù)開業(yè)后，坐擁9 家核心購物中心及百貨，資產(chǎn)價(jià)值極高，未來三線城市布局日益完善，將加大對荊門、老河口等地項(xiàng)目拓展力度。第二、線上線下協(xié)同發(fā)展，繼13 年成立一卡通公司、組建武商網(wǎng)試水電商后，14 年公司又以7000萬增資全資子公司一卡通科技，同時(shí)申請互聯(lián)網(wǎng)支付許可證，實(shí)現(xiàn)武商網(wǎng)、武商一卡通、第三方支付有機(jī)整合，借助一卡通實(shí)現(xiàn)實(shí)體門店服務(wù)連鎖化，借助第三方支付實(shí)現(xiàn)線上武商網(wǎng)獨(dú)立商品結(jié)算，線下線上協(xié)同效應(yīng)彰顯。第三、積極響應(yīng)國家政策，爭做國企改革先鋒。14 年 6 月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，明確上市公司可以根據(jù)員工意愿實(shí)施員工持股計(jì)劃，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工。公司作為湖北省重要的國資控股混合所有制上市公司，建立和完善公司與員工的利益共享機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)職工的凝聚力和公司發(fā)展的活力，提升公司治理水平，鞏固公司長期可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，擬通過非公開發(fā)行方式實(shí)行員工持股計(jì)劃。
    維持“買入-A”評級。區(qū)域性商業(yè)龍頭，自有商業(yè)體量豐富，百貨+超市雙業(yè)態(tài)區(qū)域擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)彰顯；國企改革方案逐漸落地催生股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃執(zhí)行，提升公司治理，改善經(jīng)營效率?？紤]到本次定增導(dǎo)致的公司股本攤薄，我們預(yù)計(jì)14-16 年EPS 為0.96 元、1.17 元、1.31 元，對應(yīng)PE 為16 倍、14 倍、12 倍。維持“買入-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：員工持股計(jì)劃對公司業(yè)績的刺激具有不確定性；第三方支付處于試探期，培育需要一定時(shí)間。