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    多項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)力，2015更多期待：受益于動車組連接器和城軌車輛連接器需求良好，公司2014年實(shí)現(xiàn)了收入和利潤的大幅增長。展望2015年，根據(jù)南北車訂單形勢，動車組交付量有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)連接器需求將持續(xù)旺盛；同時(shí)，國家推進(jìn)南北車合并，產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化，公司的市場份額有望進(jìn)一步提升。在城軌車輛連接器業(yè)務(wù)上，受益于新增線路和原有機(jī)車加密，預(yù)計(jì)相關(guān)零部件需求將依舊保持較好增長。在電動車汽車連接器上，公司2014的客戶拓展良好，產(chǎn)品還在快速放量過程中。此外，公司已切入的通訊連接器、軌道門以及剛剛拓建產(chǎn)能的軍工連接器也均有很大成長空間。
    公司主業(yè)需求旺盛，新業(yè)務(wù)前景看好，未來有望持續(xù)業(yè)務(wù)的高增長。
    外延式發(fā)展路徑明確：公司先后收購重組了主營軌道門系統(tǒng)的北京博得，以及具有華為供貨資質(zhì)的通訊連接器公司深圳盟立，我們認(rèn)為業(yè)務(wù)的延伸打破了原軌道交通連接器的業(yè)務(wù)局限性，公司搭建的軌道交通產(chǎn)業(yè)內(nèi)和連接器業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的雙軌延伸發(fā)展的格局已經(jīng)形成。
    盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-2016年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入362、558和759百萬元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤109、150和184百萬元， EPS分別為0.71、0.98和1.20元（尚未考慮博得并表后帶來的業(yè)績和股本影響，按收購公告預(yù)計(jì)，博得并表將增厚2014年EPS 0.10元）。公司受益于軌道交通建設(shè)的蓬勃發(fā)展和國產(chǎn)化推進(jìn)，同時(shí)也在不斷推進(jìn)外延式發(fā)展，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌道交通行業(yè)波動風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品新領(lǐng)域市場開拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；重組進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。