>> 國金證券-天源迪科(300047)業(yè)績回暖概率大,估值提升待互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務拓展-150127
| 上傳日期： |
2015/1/27 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
周明巍 |
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公司表示業(yè)績下滑“主要原因為公司在主要客戶中國聯(lián)通的業(yè)務未能在2014 年完成結(jié)算流程，中國聯(lián)通業(yè)務收入較去年同期大幅下降，從而使得公司凈利潤較去年同期下降幅度較大。報告期內(nèi)公司對新市場新技術研發(fā)的投入增加，使得期間費用較去年同期增加?！碧煸吹峡圃谶\營商主要從事計費系統(tǒng)等支撐業(yè)務以及大數(shù)據(jù)BI 業(yè)務，總體每年需求隨運營商營收規(guī)模增長而穩(wěn)定增長。除此以外公司在虛擬運營商以及海外運營商BI 都積極拓展，大致每家新客戶增收在400-600 萬元/年。預期2015 較2013 年可以獲得30%左右的增速。
第二，互聯(lián)網(wǎng) o2o 事業(yè)部想象空間大，值得密切留意：公司在2014 年基于大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)運營方面的能力，加大移動互聯(lián)網(wǎng)電子商務市場的投入，取得阿里獨立軟件開發(fā)商（ISV）資格，通過阿里無線應用平臺，嘗試為手機淘寶的商戶提供服務。公司將進一步整合內(nèi)外部資源，布局移動互聯(lián)網(wǎng)電商產(chǎn)品線的發(fā)展。目前主要業(yè)務包括 1、為淘寶小微商家提供互聯(lián)網(wǎng)營銷服務（如微預約、泡泡堂、碰碰有禮）； 2、為淘寶傳統(tǒng)的大商家提供O2O服務，將其線下業(yè)務轉(zhuǎn)移到線上（如恒大冰泉、天王表，冷酸靈、草木之心等）；3、通過和淘寶的合作，進一步了解電子商務市場的消費習慣，以拓展電子商務市場。在大數(shù)據(jù)方面，利用大數(shù)據(jù)技術，幫助淘寶商戶進行精準營銷；在云計算方面，公司和阿里合作推動“阿里云”在中國聯(lián)通的落地驗證。我們認為公司O2O 業(yè)務目前正處于推進關鍵期，如果能夠順利發(fā)展，有可能成為天源迪科幫助商家進行大數(shù)據(jù)分析以及精準營銷的新入口，值得密切跟蹤其發(fā)展情況。
第三，所處行業(yè)處于成長期，如依靠資本市場選擇外延式拓展應是理想之選：基于業(yè)務支撐軟件，公司近年在電信和互聯(lián)網(wǎng)O2O 業(yè)務都有所涉獵，但把握行業(yè)快速增長有必要進一步開拓電信運營商以外的市場。公司在2014 年中報中表示，在保持現(xiàn)有業(yè)務市場占有率的同時，通過內(nèi)生式增長和外延式擴張的手段進一步拓展新行業(yè)客戶，加快進入物聯(lián)網(wǎng)、金融、政府、能源等新領域，培育新的利潤增長點。在經(jīng)歷了幾次波折以后，2015 年應該也是公司落實外延擴張的最好時機。
投資建議
預計公司 2014-2016 年EPS 0.23，0.47，0.58 元，2015 年業(yè)績較2014 年大幅增長應是大概率事件，謹慎看好，給予“增持”評級。
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