>> 瑞銀證券-漢得信息(300170)并購上海達美,奠定行業(yè)龍頭地位-150129
| 上傳日期： |
2015/1/29 |
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pdf 共14頁 |
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買入 |
作者： |
周中 |
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根據公告，2014 年上海達美扣非后凈利潤不低于1200 萬元，如果根據此前公司公布的2014 年業(yè)績中值1.80 億元的歸母凈利來測算，此次交易將有望為漢得帶來6.7%的業(yè)績增厚。同時達美的加入也將幫助擴充公司業(yè)務覆蓋領域，協(xié)同互補效應，更進一步加強了公司的實施團隊實力。
外延發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)進行
從公司成長的邏輯來看，我們認為公司遵循了行業(yè)內深化和行業(yè)外拓展的思路。2014 年9 月，公司通過收購歐俊信息的PLM 業(yè)務進行了行業(yè)內產業(yè)鏈的延伸，此次并購并購上海達美是公司對傳統(tǒng)優(yōu)勢領域ERP 實施服務的鞏固；而與Knowledge Platfrom 成立合資公司則是對教育信息化領域進行的行業(yè)外拓展。
未來催化劑：國產化替代+外延并購
國家信息安全逐漸獲得政策實質性支持，而國內企業(yè)用戶信息安全意識也正在不斷提高。未來政府和大型企業(yè)用戶IT 服務采購將向本土企業(yè)轉移的趨勢非常明確。公司有望成為IT 服務國產化替代受益標的。
估值：維持“買入”評級
我們預計本次并購對公司2015/16 年EPS 分別增厚6.2%和9.9%，上調2014-16 盈利預測至0.36/0.53/0.69 元。基于瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，在WACC=8%的假設下，上調目標價至人民幣18.9 元（原17.2 元），目標價對應2015 年36 倍PE。
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