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    投資要點(diǎn)
    上海達(dá)美是ERP 實(shí)施服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司：上海達(dá)美主營SAP咨詢服務(wù)，是中國通過SAP 全球資格認(rèn)證最多的專業(yè)咨詢公司之一，在市場份額、成功案例和顧問規(guī)模等方面均居中國本土公司領(lǐng)先地位，是SAP 專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域具有高知名度和影響力的實(shí)力品牌。自2005年成立以來，上海達(dá)美先后為320 多家企業(yè)客戶建設(shè)信息化項(xiàng)目。
    上海達(dá)美的客戶涵蓋時(shí)尚零售、高科技、快速消費(fèi)品、金融保險(xiǎn)、汽車、醫(yī)藥、石油、化工、機(jī)械制造、房地產(chǎn)等行業(yè)。上海達(dá)美尤其在時(shí)尚零售領(lǐng)域彰顯強(qiáng)勁競爭力，市場份額超過50%，遠(yuǎn)超國外及本土競爭對手。在SAP License 銷售領(lǐng)域，上海達(dá)美更是在國內(nèi)SAP 合作伙伴中拔得頭籌。
    收購標(biāo)的估值處于合理區(qū)間：2012、2013、2014 年1-11 月，上海達(dá)美的營業(yè)收入分別為1.08 億元、1.21 億元和1.78 億元，凈利潤分別為1499 萬元、357 萬元和1109 萬元。在業(yè)績承諾方面，交易對方承諾上海達(dá)美2014 年扣費(fèi)凈利潤不低于1200 萬元。（交易雙方未對交易完成后業(yè)績承諾做出安排），按照交易總價(jià)12930.5 萬元計(jì)算，收購價(jià)格為2014 年P(guān)E10/8 倍，估值處于合理區(qū)間。
    外延擴(kuò)張鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位，看好公司供應(yīng)鏈金融平臺前景，給予“推薦”的投資評級：我們認(rèn)為公司通過收購上海達(dá)美引入了260 余家行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，提升了公司的市場份額，鞏固了公司在ERP實(shí)施領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，同時(shí)也進(jìn)一步增厚了公司業(yè)績。不考慮上海達(dá)美并表，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.33、0.44 和0.57 元，我們積極看好公司向供應(yīng)鏈金融平臺轉(zhuǎn)型的前景，給予“推薦”的投資評級。