>> 華創(chuàng)證券-漢威電子(300007)公司戰(zhàn)略框架成型,發(fā)展開始提速-150203
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2015/2/4 |
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作者： |
李虹蓉 |
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當(dāng)前主營業(yè)務(wù)主要集中在氣體檢測領(lǐng)域的智能傳感器、智能檢測儀表及物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
經(jīng)過14 年的一系列工作，公司長期發(fā)展戰(zhàn)略框架已經(jīng)成型：概括起來就是從傳感器技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)云平臺兩條技術(shù)路線，運用傳感器、GIS1、SCADA2三類產(chǎn)品，形成智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)境監(jiān)治和消費電子（居家健康）四個板塊的物聯(lián)網(wǎng)解決方案。
2. 外延并購助力公司發(fā)展戰(zhàn)略，未來仍會是借助點
- 14 年通過收購沈陽金建（GIS，原持有51.09%股權(quán)，現(xiàn)持有100%股權(quán)）和鞍山易興（SCADA，現(xiàn)持有51%股權(quán)），結(jié)合自有優(yōu)勢的傳感器產(chǎn)品，在面對物聯(lián)網(wǎng)解決方案時形成合力優(yōu)勢。
- 收購嘉園環(huán)保（持有80%股權(quán)）使公司從既有優(yōu)勢領(lǐng)域環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)出發(fā)，進入環(huán)境污染治理板塊，業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展至環(huán)境監(jiān)治。
- 投資鄭州高新供水（持有65%股權(quán)），漢威據(jù)此建立智慧水務(wù)管控平臺，以解決用水抄收自動化、管網(wǎng)監(jiān)控智慧化、供水調(diào)度管理工作信息化的問題，樹立水務(wù)行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)示范，并將以此為契機突破去獲取更多的行業(yè)市場機會。
當(dāng)前公司發(fā)展的大框架已經(jīng)構(gòu)建完成，15 年公司外延并購的思路是為框架“補肉”，完善現(xiàn)有框架。
3. 15 年公司的看點有三：
（1）傳感器 + GIS + SCADA 合力優(yōu)勢：
“傳感器 + GIS + SCADA”的合力優(yōu)勢不是1+1+1，而是能夠?qū)崿F(xiàn)傳感器終端
和信息系統(tǒng)三位一體的完美契合，這在拓展智慧燃氣、智慧水務(wù)、工業(yè)安全業(yè)務(wù)時合力優(yōu)勢明顯，將有助于獲得訂單。目前已在智慧燃氣領(lǐng)域推廣，智慧水務(wù)也在打造樣板工程，以期未來在全國范圍復(fù)制。
（2）政策推動力度值得關(guān)注
階梯水價、階梯氣價、VOCs 一旦啟動都將推動公司業(yè)務(wù)做大：
- 階梯水價、階梯氣價不僅要求準確的計量，還要求精準的時段對數(shù)據(jù)凍結(jié)，這是當(dāng)前實施階梯水價、階梯氣價普遍存在的技術(shù)障礙，而漢威電子的智慧水務(wù)、智慧燃氣解決方案，能非常有效的解決這個問題，而水務(wù)信息化也會帶來沈陽金建GIS 業(yè)務(wù)的增量需求。一旦政策對階梯水價、階梯氣價的推動加快，漢威電子的相關(guān)業(yè)務(wù)將能得到有效推動。
- VOCs 是指揮發(fā)性有機化合物，一般是指在化學(xué)性質(zhì)較為活潑、常溫常壓下能自發(fā)揮發(fā)并對大氣環(huán)境或人體健康造成危害的液體有機質(zhì)。無機污染物和VOCs 是PM2.5 形成的重要原因。其中，無機污染物減量化隨近年來脫硫脫硝工程開展已取得一定成效，未來大氣工作側(cè)重點有望落在VOCs 監(jiān)測治理上。VOCs 治理市場預(yù)估達到600-700 億元產(chǎn)值。
漢威電子并購的嘉園環(huán)保（持股80%）主營業(yè)務(wù)涵蓋廢氣處理領(lǐng)域中的有機廢氣治理及廢水污水處理。二者業(yè)務(wù)天然具有上下游關(guān)系，面對相同的客戶群體，雙方通過結(jié)合給客戶提供從安全監(jiān)控到環(huán)保監(jiān)測+治理的完整解決方案。一旦VOCs 治理提速，將推動漢威電子環(huán)保監(jiān)治業(yè)務(wù)的發(fā)展。
（3）消費電子方面，14 年推出了三個居家健康產(chǎn)品，空氣電臺A 系列（檢測PM2.5、濕度、溫度等）、R 系列（燃氣、一氧化碳等）、E 系列（甲醛等，可插手機使用），采用了移動互聯(lián)技術(shù)、前沿檢測技術(shù)，這是公司在居家健康領(lǐng)域的首次嘗試突破。業(yè)務(wù)規(guī)模雖小，但這是公司B2C 業(yè)務(wù)的推進。此外投資的蘇州能斯達公司正在研發(fā)未來可用于居家健康領(lǐng)域的新型傳感器。
4. 員工持股計劃大股東及高管為中下層骨干員工保駕護航，激勵明顯
本次持股計劃份額9000 萬份，每份1 元，分優(yōu)先A 級和次級（B、C）。認購比例6:2:1，其中員工認購B 級。方案實質(zhì)是大股東和4 位高管為員工提供高杠桿及風(fēng)險兜底的資產(chǎn)管理計劃，對員工的激勵明顯，有利于穩(wěn)定核心業(yè)務(wù)團隊。
本計劃考核條件為15-17 年扣非后歸母凈利潤每年增速不低于30%，而B 級最終收益彈性與股價掛鉤，體現(xiàn)大股東和高管層對公司未來發(fā)展的信心。
5. 投資建議
公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，市場空間廣闊。全產(chǎn)業(yè)鏈對物聯(lián)網(wǎng)解決方案形成合力優(yōu)勢，看好智慧燃氣、智慧水務(wù)、VOCs 監(jiān)治等業(yè)務(wù)板塊有望受益于國家政策帶來的爆發(fā)。預(yù)計公司14-16 年EPS 為0.35、0.83、1.16 元，首次覆蓋，給予“強推”評級。
風(fēng)險提示
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