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    點評：
    1. 遼上金礦儲量增厚，未來業(yè)績預期提升。公司為增加資源儲量，加大探礦力度，委托山東省第三地質礦產勘查院進行勘查工作，山東省第三地質礦產勘查院開展了相關的野外工作，并編制了《山東省煙臺市牟平區(qū)遼上礦區(qū)深部及外圍金礦詳查報告》。公司于近日收到山東省國土廳出具的《關于同意煙臺市牟平區(qū)遼上礦區(qū)深部及外圍金礦詳查礦產資源儲量備案的函》。本次備案通過的資源儲量情況為新增金礦石量2071.58 萬噸，金屬量69003 千克，平均品位3.33×10-6。其中金工業(yè)礦石量1620.99 萬噸，金金屬量60233 千克，平均品位3.72×10-6；低品位礦石量450.59 萬噸，金金屬量8770千克，平均品位1.95×10-6；新增伴生銀（333）礦石量205.84 萬噸，銀金屬量5437 千克，平均品位2.64×10-6。新增伴生硫（333）礦石量2061.60 萬噸，純硫量84.47 萬噸，平均品位4.10%。公司礦石儲量再次增厚，表明公司資源儲量雄厚，未來業(yè)績增長預期再次增強。
    2. 新增募投項目為重要看點。公司擬以非公開發(fā)行股份方式發(fā)行數(shù)量不超過13735.26 萬股，募集資金總額不超過20.96億元，投資于新項目以及補充流動資金。新增募投項目名稱為“12 萬噸陰極銅技術改造項目”，項目投資總額約為15.66億元。此次12 萬噸陰極銅技術改造項目為含貴金屬粗銅及含金銀銅雜料的綜合回收技術改造及產能擴張，主要通過對復雜金精礦綜合回收生產線的技術改造，利用銅作為金、銀等貴金屬的良好捕收劑，提高富含貴金屬元素的陽極泥產量，進從最大程度上提高公司金、銀等貴金屬產量。本次項目能夠將原有每年2 萬噸的電解銅生產能力擴大至每年12 萬噸，同時每年可取得黃金15.11 噸，白銀230.68 噸。項目完成達產后公司金、銀等貴金屬產量將得到大幅提升，并且公司銅產品的規(guī)格將提升至標準銅，擴大了銅產品的銷售渠道。
    3. 投資要點及盈利預測。公司作為優(yōu)質貴金屬資源股，股價及業(yè)績對于金價上漲的彈性均較大。年初金價觸底反彈，且在長期看好金價的背景下，公司業(yè)績有望持續(xù)增厚，價值提升空間巨大。公司具有三大優(yōu)勢。第一，儲量再增厚，資源雄厚支撐公司未來業(yè)績提升預期；第二，新募投項目將大幅提升公司金、銀等貴金屬產量，且電解銅產能也將得到擴大；第三，雖然短期金價震蕩盤整，但仍看好未來長期走勢，公司股價及業(yè)績受金價上漲彈性較大，利好公司未來業(yè)績提升。
    參照同行業(yè)中，紫金礦業(yè)2015 年一致預期27 倍的PE 估值，我們給予公司2015 年28 倍的PE 估值。預計2014-2016年EPS 分別為0.61 元、0.74 元和0.88 元。六個月目標價為20.72 元。維持“增持”評級。
    4. 風險提示：金屬價格大幅波動，募投項目未達預期目標。