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    門店改造+騰訊微信實(shí)體書店O2O 項(xiàng)目推進(jìn)將進(jìn)一步挖掘門店價(jià)值：公司三孝口新華書店改造獲得成功，千萬(wàn)級(jí)別投入獲得數(shù)千萬(wàn)營(yíng)收增量。目前公司仍有幾十家可進(jìn)行生態(tài)改造的門店，地理位置優(yōu)越、營(yíng)業(yè)面積大，加之騰訊微信實(shí)體書店O2O項(xiàng)目的推廣助力，公司發(fā)行主業(yè)將繼續(xù)維持20%左右營(yíng)收增速。
    突破體制約束，政策紅利可期：公司作為安徽省國(guó)有文化企業(yè)，隨國(guó)家文化體制改革以及安徽國(guó)資改革繼續(xù)深入，公司有望嘗試混合所有制以及股權(quán)激勵(lì)；同時(shí)，公司第三輪改革已經(jīng)啟動(dòng)，來(lái)自于內(nèi)外的力量將持續(xù)激發(fā)企業(yè)活力。
    戰(zhàn)略清晰，未來(lái)可期：公司打造“文化消費(fèi)、教育服務(wù)、現(xiàn)代物流”三大產(chǎn)業(yè)板塊，未來(lái)公司將積極發(fā)展教育服務(wù)業(yè)務(wù)，文化消費(fèi)模塊能夠?yàn)榻逃?wù)業(yè)務(wù)板塊提供穩(wěn)定的用戶群以及教育場(chǎng)地，為處于發(fā)展初期的教育服務(wù)業(yè)務(wù)模塊提供資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司啟動(dòng)外延發(fā)展戰(zhàn)略，將使教育服務(wù)業(yè)務(wù)提速。
    投資建議：公司戰(zhàn)略清晰，執(zhí)行力強(qiáng)，綜合能力極大提升。文化消費(fèi)、現(xiàn)代物流以及教材教輔發(fā)行業(yè)務(wù)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)中的穩(wěn)定器，而教育服務(wù)業(yè)務(wù)則提供業(yè)績(jī)的彈性，外延發(fā)展戰(zhàn)略將加快該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。未考慮O2O 項(xiàng)目帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽?，保守預(yù)計(jì)14-16 年EPS 為0.79 元、0.88 元以及0.97 元，對(duì)應(yīng)PE為23.7X和21.3X，外延并購(gòu)以及國(guó)企改革將是催化劑，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：教材教輔政策變化，轉(zhuǎn)型進(jìn)程低于預(yù)期、O2O 項(xiàng)目進(jìn)程低于預(yù)期