>> 華泰證券-永貴電器(300351)業(yè)績超預(yù)期,內(nèi)生和外延助推業(yè)績高增長-150302
| 上傳日期： |
2015/3/3 |
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| 315KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，胡浩峰，肖群稀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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內(nèi)生增長的動因來自兩個方面。1）鐵路投資持續(xù)增加帶來公司業(yè)績提升。2014 年年初，鐵總公司兩次上調(diào)鐵路投資規(guī)模帶動鐵路相關(guān)設(shè)備投資景氣上升，同時，各地城市軌道交通建設(shè)如火如荼，市場需求開始爆發(fā)；2）新能源汽車連接器爆發(fā)式增長。
2014 年新能源汽車銷售7.47 萬輛，其中純電動汽車銷售2.97 萬輛，受其利好，預(yù)計(jì)公司新能源汽車連接器同比增長400%以上，成為公司新的增長點(diǎn)。同時，公司也在積極布局新能源風(fēng)電領(lǐng)域連接器，2014 年也有小批量的供貨，15 年有望快速發(fā)展。
收購北京博得，進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品線。報告期內(nèi)，公司公告以發(fā)行股份和現(xiàn)金的方式收購北京博得100%的股權(quán)，交易總額達(dá)4.15 億元。我們認(rèn)為，永貴電器其次對北京博得的收購將進(jìn)一步地擴(kuò)充產(chǎn)品線，在客戶和技術(shù)方面將極大的發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有利于提高客戶的粘性，擴(kuò)大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，構(gòu)建新的增長點(diǎn)。
增資深圳永貴盟立科技，擴(kuò)展公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。報告期內(nèi)，公司公告以現(xiàn)金5100元增資深圳永貴盟立科技有限公司，增資后永貴電器占永貴盟立56.35%。增資后，公司將依托合作伙伴的客戶渠道優(yōu)勢，進(jìn)入高端通信連接器市場，擴(kuò)大產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。我們判斷，未來待時機(jī)成熟時，公司將有可能通過現(xiàn)金及股份的方式將永貴盟立合并到上市公司，成為公司的全資子公司。
投資建議：維持“買入”評級。暫不考慮北京博得及永貴盟立并表，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.74 元、0.96 元和1.26 元，對應(yīng)PE 分別為58.57X、45.56X和34.51X。我們看好公司未來的發(fā)展，主要基于以下兩點(diǎn)：1）公司戰(zhàn)略清晰、鐵路及城市軌道交通行業(yè)正處于高景氣周期；2）公司產(chǎn)品定位清晰，拓展的新領(lǐng)域市場空間大?？傮w來看，公司業(yè)績確定性高、彈性大；同時，新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，未來成長空間廣闊，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：高鐵以及城市軌道交通建設(shè)低于預(yù)期、創(chuàng)業(yè)板估值下修風(fēng)險。
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