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擬收購(gòu)的業(yè)務(wù)收入規(guī)模不大，但凈利潤(rùn)約為原公司的1.4 倍，此次注入將大大提升公司的利潤(rùn)規(guī)模和盈利水平。
    我們認(rèn)為有幾點(diǎn)值得投資者關(guān)注：（1）國(guó)企改革浪潮下的整合動(dòng)力。
    大股東四川九洲集團(tuán)為軍民業(yè)務(wù)融合發(fā)展的地方國(guó)企，13年收入180多億，凈利6個(gè)多億，未來(lái)仍有進(jìn)一步整合空間。四川省政府大力推進(jìn)國(guó)企改革成為集團(tuán)整合的推動(dòng)力；（2）九洲空管：軍用裝備升級(jí)、民用航空發(fā)展驅(qū)動(dòng)空管設(shè)備需求增長(zhǎng)?？展墚a(chǎn)品覆蓋導(dǎo)航、監(jiān)視、通信和自動(dòng)化多個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn)品目前以軍品、軍貿(mào)出口為主，逐步向民用延伸；（3）九洲信息：投資者對(duì)這個(gè)公司應(yīng)該重視，這也是我們不同于其他報(bào)告的觀點(diǎn)。射頻識(shí)別和民用智能溯源只是業(yè)務(wù)拓展的起點(diǎn)，軍用物流信息化、智能監(jiān)控等多領(lǐng)域系統(tǒng)集成預(yù)計(jì)會(huì)爆發(fā)；（4）機(jī)頂盒產(chǎn)業(yè)處于轉(zhuǎn)型，智能化互聯(lián)網(wǎng)化是趨勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們認(rèn)為公司擬收購(gòu)的九洲空管具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，正處于高速增長(zhǎng)期，受益于國(guó)內(nèi)航空裝備的升級(jí)需求，未來(lái)將受益通航航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具有較大成長(zhǎng)空間；九洲信息的業(yè)務(wù)符合國(guó)防信息化發(fā)展需求，以及物流和安防信息化智能化趨勢(shì)，具有較大發(fā)展空間。如果15 年完成增發(fā)并購(gòu)，預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS0.19、0.40、0.49元，長(zhǎng)期看好，繼續(xù)給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    此次非公開發(fā)行尚未發(fā)行完成；原有機(jī)頂盒業(yè)務(wù)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)盈利下滑的風(fēng)險(xiǎn)；空管設(shè)施的需求受國(guó)內(nèi)通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)度等因素的影響；軍品業(yè)務(wù)在研發(fā)、定型、批量的過(guò)程中，其進(jìn)度受到用戶方項(xiàng)目進(jìn)度的影響具有一定的不確定性。