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股利分配預案為以5.02億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元（含稅），送紅股5股（含稅）。
    簡評與投資建議：
    受外部經(jīng)濟環(huán)境影響，公司收入增速明顯放緩。受國內宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷的影響，飲料制造行業(yè)下游消費需求疲軟，導致整體增長放緩：2014年飲料制造行業(yè)收入增速為7.47%，較去年同期下降6.14個百分點，其中含乳及植物蛋白飲料行業(yè)收入增速為10.85%，較去年同期下降12.61個百分點。在外部經(jīng)濟環(huán)境的負面影響以及2015年春節(jié)較遲的影響下，公司收入增速也明顯放緩。我們判斷2014年公司傳統(tǒng)杏仁露產(chǎn)品增速較慢，約為2-3%，新品果仁核桃市場推廣情況良好，增速較快，實現(xiàn)近翻倍增長。
    產(chǎn)品結構逐步改善+原材料成本下降，毛利率實現(xiàn)較大提高。公司2014年綜合毛利率為41.57%，較去年同期增長3.36個百分點。我們認為公司綜合毛利率的提高主要是由于1）主營業(yè)務原材料成本下降；2）公司14年重點推廣新產(chǎn)品果仁核桃，取得較好的效果，目前果仁核桃在公司收入占比已接近10%，由于果仁核桃毛利率較高，其快速推廣改善了公司的盈利能力。我們預計未來隨著公司核桃露產(chǎn)品的進一步推廣和更多新品的推出，公司盈利能力將可實現(xiàn)進一步提高。
    公司內部費用控制良好，2014年期間費用率為18.92%，較去年同期下降1.62個百分點。公司2014年銷售費用率為16.93%，較去年同期下降1.68個百分點，其中主要是因為銷售旺季（春節(jié)）較往年推遲，公司放緩了旺季的廣告投入，導致廣告宣傳費較去年同期減少5000多萬；管理費用率為2.48%，較去年同期增加0.21個百分點；財務費用率為-0.48%，去年同期為-0.35%，主要原因是本期利息收入增加。公司內部費用的良好控制使得公司凈利率水平顯著提高，2014年公司凈利率為16.65%，較去年同期增加3.6個百分點。我們預計未來隨著公司逐步加大品牌的推廣和市場的營銷，銷售費用絕對值的增長會較往年有所提高，但銷售費用率仍將穩(wěn)中有降；管理費用率將持續(xù)保持下降趨勢，公司凈利率水平仍有提高空間。
    盈利預測與估值。我們認為公司作為植物蛋白飲料行業(yè)的領先企業(yè)（杏仁露細分領域的絕對龍頭企業(yè)），擁有較強的品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢，未來隨著產(chǎn)能的釋放、營銷能力的提高以及內部體制的逐步梳理完善，公司的經(jīng)營活力將會進一步顯現(xiàn)，收入、利潤也將實現(xiàn)快速穩(wěn)定的增長。但行業(yè)壁壘低，競爭激烈的現(xiàn)狀不容樂觀，期待萬向集團給予更大的資本支持，公司依靠內生性增長估值提升有限。我們預計公司15-17年EPS分別為0.99/1.18/1.44元，給予公司15年25xPE，對應目標價24.75元，增持評級。
    主要不確定因素。行業(yè)競爭加劇、公司新品市場推廣不達預期。