>> 國信證券-海螺水泥(600585)14年報點(diǎn)評-長期發(fā)展值得期待-150324
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立，劉宏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分紅預(yù)案擬10 派6.5 元（含稅）銷量同增9.29%，盈利水平提升，費(fèi)用率下降
14 年公司水泥和熟料合計凈銷量為2.49 億噸，同比增長9.29%；受益于煤炭價格下跌、煤炭和電力消耗等主要指標(biāo)進(jìn)一步優(yōu)化，噸成本為下降至154.73 元/噸，同比下降3.4 元/噸，降幅為2.15%；受銷量增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大以及管理水平提升的影響，三項(xiàng)費(fèi)用合計占主營業(yè)務(wù)收入的比重為10.73%，較去年同期下降了0.43 個百分點(diǎn)。
資債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，財務(wù)穩(wěn)健
報告期公司資產(chǎn)同增9.84%；負(fù)債同減4.92%，資產(chǎn)負(fù)債率31.92%，較上年末下降了4.96 個百分點(diǎn)；BPS 12.5 元，較上年末增加1.91 元/股；受貨幣資金增加和有息負(fù)債減少等影響，凈負(fù)債率僅為11%，較去年同期下降16 個百分點(diǎn)。
15 年穩(wěn)增可期
預(yù)計15 年將新增熟料產(chǎn)能約1150 萬噸，水泥產(chǎn)能約2080 萬噸，計劃全年水泥和熟料凈銷量同比增長3000 萬噸左右，在國際化發(fā)展方面，公司將積極推進(jìn)印尼孔雀港粉磨站、馬諾斯、西巴布亞、緬甸皎施等水泥項(xiàng)目建設(shè)，以及老撾、柬埔寨等項(xiàng)目的前期工作；15 年全年業(yè)績穩(wěn)定增長可期。
長期發(fā)展值得期待，維持“買入”評級
海螺是中國水泥行業(yè)當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，目前經(jīng)營已逐步走出國門，輸出產(chǎn)能，未來有望成長為國際化的水泥巨頭。14 年末，公司股東持股改革之后，國資委的束縛力減弱，這將使得未來公司在經(jīng)營與資本相結(jié)合的發(fā)展策略上可采取更加靈活的手段，長期發(fā)展值得期待。我們預(yù)測15/16/17 年EPS 分別為2.34/2.60/2.94 元/股，對應(yīng)PE 分別為9.5/8.5/7.5x。維持“買入”評級。
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