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    公司2014 年歸屬凈利潤同比增長23%，每股收益0.43 元，業(yè)績符合預(yù)期。
    2014 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.5 億元，同比增長38%；營業(yè)成本2.4 億元，同比增長54%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.4 億元，同比增長23%；折合每股收益0.43元，業(yè)績符合預(yù)期。公司2014 年收入增長較快，一是由于合同能源管理新項(xiàng)目投運(yùn)，二是由于余熱利用、及環(huán)保工程收入增長較明顯。
    新增工程業(yè)務(wù)毛利率水平較低，拉低公司整體盈利能力，但未來收入的大幅增長仍可保障利潤快速提升。2014 年綜合毛利率為47%，較2013 年下降了5 個(gè)百分點(diǎn)。公司的合同能源管理項(xiàng)目毛利率仍然維持在57%的較高水平，主要是由于快速增長的工程業(yè)務(wù)毛利率較低，拉低了供公司的綜合毛利率水平。未來，隨著公司業(yè)務(wù)的日漸多元化，毛利率水平仍有下降可能，但公司收入將有大幅增長，凈利潤的快速增長仍可保證。
    2015 年一季度新增業(yè)務(wù)尚未貢獻(xiàn)收益，關(guān)注未來項(xiàng)目動(dòng)態(tài)。2015 年一季度公司歸屬凈利潤預(yù)計(jì)同比增長-13%~15%，業(yè)績?cè)鏊俨桓?。但一季度公司煤化工合同能源管理?xiàng)目尚未投運(yùn)、北京力拓新項(xiàng)目也尚未投運(yùn)、且北京華盛尚未并表，而一季度往往又是工程業(yè)務(wù)收入低點(diǎn)，因此公司的新增業(yè)務(wù)在一季度均為貢獻(xiàn)收益。未來幾個(gè)季度，隨著新增業(yè)務(wù)的快速發(fā)展及項(xiàng)目投運(yùn)，公司收入利潤有望呈現(xiàn)更快的增長。
    轉(zhuǎn)型符合國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，業(yè)績估值有望雙提升，維持“強(qiáng)烈推薦”。
    我們預(yù)計(jì)，公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.65 元、0.83 元、1.06 元。從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，公司拓展的新業(yè)務(wù)（天然氣）是國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略方向之一，未來在清潔能源、環(huán)保方面業(yè)務(wù)還有新拓展空間，市值仍有較大提升空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.9-26 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：北京力拓項(xiàng)目建設(shè)偏慢；華盛客戶氧化鋁項(xiàng)目擴(kuò)張計(jì)劃不達(dá)預(yù)期。