>> 中原證券-易華錄(300212)14年報點(diǎn)評-智慧城市跑馬圈地,模式創(chuàng)新值得期待-150326
| 上傳日期： |
2015/4/2 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐月 |
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2015年公司或?qū)⒃赑PP模式和“智慧云亭”上獲得更多突破，亦值得積極關(guān)注。預(yù)測公司15-16年EPS分別為0.80元和1.15元，按26日收盤價50.6元計算，對應(yīng)市盈率分別為63.51倍和44.14倍，維持對公司“買入”的投資評級。
事件:
公司公布了2014年年報及最新的分配預(yù)案。2014年公司實現(xiàn)銷售收入15.80億元，同比增長90.52%，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.64億元，同比增長65.27%，實現(xiàn)凈利潤1.44億元，同比增長52.38%，每股收益為0.45元。同時公司擬向全體股東每10股分紅1元（含稅）。公司預(yù)計2015年1季度盈利3615萬元-4131.42萬元，同比增長40-60%。
點(diǎn)評:
在充足的訂單保障下，公司持續(xù)高增長。2014 年公司實現(xiàn)銷售收入15.80 億元，同比增長90.52%，較上年同期上漲了41.01 個百分點(diǎn)，較前三季度增長2.44 個百分點(diǎn)，繼續(xù)呈現(xiàn)加速趨勢。在行業(yè)上市企業(yè)普遍依靠并購快速增長的同時，公司僅依靠原有業(yè)務(wù)保持持續(xù)高增長態(tài)勢（2014 年新計入的子公司樂山易華錄、泉州易華錄、集成科技皆為新設(shè)立的子公司），進(jìn)一步凸顯出公司的良好競爭實力和長期的發(fā)展?jié)摿Α?014 年公司累計新增訂單19.67 億元，同比增長23.17%（由于上年基數(shù)較高，較前3 季度有一定下滑），剩余未結(jié)轉(zhuǎn)收入金額13.88 億元，充足的訂單成為公司持續(xù)高增長的重要保障。
從分行業(yè)收入來看，作為公司主要收入來源，智能交通管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入11.98億元，占公司總收入76%，同比增長82.42%，較上年增長了61.06個百分點(diǎn)；公共安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入2.98億元，同比增長114.83%；智慧城市系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入8338萬元，同比增長148.77%。
從分產(chǎn)品的收入來看，2014年公司有81%的收入來自工程施工類業(yè)務(wù)，達(dá)到13.06億元，同比增長87.45%，較上年提高了32.33個百分點(diǎn)；另外有2.48億元收入來自產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，同比增長104.19%，亦較上年大幅提高了83.8個百分點(diǎn)。
公司緊抓智能交通發(fā)展機(jī)遇，向多維度進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。根據(jù)Tranbbs 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014 年城市智能交通行業(yè)市場規(guī)模為246 億元，同比增長25%，2010-2014 年城市智能交通行業(yè)市場規(guī)模復(fù)合增長率達(dá)24%，仍然保持較高的景氣度。在當(dāng)前城市擁堵、治理環(huán)境污染背景下，公共交通、軌道交通的總量不足、智能化程度不高，未來仍然具有很大的發(fā)展?jié)摿Α?br> 作為國內(nèi)智能交通領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司在發(fā)展原有城市智能交通業(yè)務(wù)的同時，繼續(xù)向公交、軌道交通、民航業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行延伸，在全交通領(lǐng)域開展系統(tǒng)集成、產(chǎn)品開發(fā)、信息服務(wù)業(yè)務(wù)。在市場方面，公司先后中標(biāo)了吉林長春兩橫三縱、北京公交集團(tuán)、湛江交警三個規(guī)模上億的項目；在技術(shù)方面，公司發(fā)布了新一代城市智能交通管理系統(tǒng)ATMS5，并借此成為國內(nèi)首家通過公安部無錫研究所1049、1146兩項標(biāo)準(zhǔn)測試的企業(yè)，軟實力得到有力的增強(qiáng)；在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型方面，公司通過湛江交警項目（含湛江市互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)平臺）、遼寧省省級互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)平臺項目，與北京郵電大學(xué)共建的“互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地”向結(jié)合，加快業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型；在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，公司在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強(qiáng)核心應(yīng)用軟件的開發(fā)，同時向信號機(jī)、高清攝像機(jī)、嵌入式檢測識別等行業(yè)專用的相關(guān)硬件產(chǎn)品拓展。
公司借助戰(zhàn)略合作項目，加快在智慧城市領(lǐng)域的跑馬圈地。2014 年以來先后新增了東海、嘉禾、東莞東城、肥城、曲阜、陽信、陽泉城區(qū)7 個城市的智慧城市建設(shè)合作協(xié)議，完成福建泉州、四川樂山、吉林延吉、山東臨朐等4 個城市智慧城市、信息消費(fèi)和信息惠民國家試點(diǎn)城市的申報工作。
同時，公司在2013 年簽訂的智慧臨朐、智慧津南項目已經(jīng)逐步實現(xiàn)落地，為2015 年其他戰(zhàn)略合作協(xié)議的落地起到了良好的示范性效應(yīng)。
商業(yè)模式上持續(xù)開拓，緊抓PPP 發(fā)展的契機(jī)。2014 年公司繼續(xù)在商業(yè)模式上進(jìn)行探索，將PPP、EPC（工程總承包）、政府購買服務(wù)、工程運(yùn)營等方式作為大型項目承建的切入點(diǎn)。在財政緊張的大背景下，2014 年在財政部、發(fā)改委的聯(lián)合推動下PPP 模式進(jìn)入開啟的元年，2015 年有望實現(xiàn)快速落地。公司也及時地進(jìn)行了PPP 模式的探索，在2015 年3 月相繼簽約樂山“智慧云亭”投資運(yùn)營項目、智慧陽泉城區(qū)的戰(zhàn)略合作項目。
“智慧云亭”或?qū)⒊蔀殚_啟公司運(yùn)營業(yè)務(wù)的窗口。2015 年3 月24 日，公司公告與樂山市簽署了相關(guān)“智慧云亭”投資運(yùn)營協(xié)議。公司將在樂山投資1.5 億元用于年產(chǎn)10000 臺“智慧云亭”生產(chǎn)集成制造基地的建設(shè)，同時公司將用7000 萬在樂山開展200 臺“智慧云亭”自主投資、
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