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    業(yè)績增幅超預(yù)期，原因是公司健康電器與金屬外觀件產(chǎn)品銷售超出預(yù)測，導(dǎo)致凈利潤增幅較大。
    假設(shè)一季度完全并表，業(yè)績增速不止60-80%。收購歐朋達(dá)之后，奮達(dá)科技進(jìn)入金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。當(dāng)前，金屬結(jié)構(gòu)件行業(yè)進(jìn)入訂單井噴期，同類企業(yè)的利潤大幅增長，歐朋達(dá)也不例外。歐朋達(dá)的下游客戶包括索尼、步步高、小米等，今年訂單持續(xù)增長態(tài)勢明確。結(jié)合收購進(jìn)度考慮，一季度歐朋達(dá)只有2 月、3月兩個月份并表；假設(shè)將歐朋達(dá)一季度的業(yè)績?nèi)坎⒈恚瑯I(yè)績增速不止60-80%。
    奮達(dá)轉(zhuǎn)型之路：小家電→大健康。在進(jìn)軍智能硬件領(lǐng)域的眾多企業(yè)中，奮達(dá)科技的步伐最為迅速，方向最為明確。奮達(dá)的戰(zhàn)略布局中，健康電器、電聲產(chǎn)品等小家電是現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，而智能硬件業(yè)務(wù)是成長性業(yè)務(wù)，代表公司未來的發(fā)展方向。智能硬件涵蓋諸多領(lǐng)域，奮達(dá)重點(diǎn)開拓大健康領(lǐng)域。2013 年，奮達(dá)就已經(jīng)推出手環(huán)產(chǎn)品，與國內(nèi)一線品牌開展合作。隨后，公司又陸續(xù)推進(jìn)智能手表、智能眼鏡等項(xiàng)目。2015 年1 月，奮達(dá)科技公告收到ISO13485:2003質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書，該認(rèn)證針對醫(yī)療器械，意味著公司將很快量產(chǎn)大健康產(chǎn)品。上周，奮達(dá)公告與中科院醫(yī)工所簽署協(xié)議，針對“穿戴式甲醛測試設(shè)備”、“便攜式甲醛凈化儀”項(xiàng)目開展合作，是公司在轉(zhuǎn)型之路上邁出的又一個堅(jiān)定步伐。
    重申“買入”評級。預(yù)計(jì)奮達(dá)科技2014-2016 年EPS 別為0.47/1.17/1.56 元。
    奮達(dá)從小家電轉(zhuǎn)型大健康的思路明確，資本市場將逐步認(rèn)可公司的戰(zhàn)略方向，并給予相應(yīng)的估值溢價(jià)。按2015 年EPS 基于60-70XPE 估值，合理價(jià)格區(qū)間70.20-81.90 元。我們已將奮達(dá)科技上調(diào)至“買入”評級，建議積極布局。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：智能可穿戴設(shè)備普及進(jìn)度存在較大不確定性。