>> 國金證券-奮達科技(002681)蘋果指針將動,中國龍頭待騰飛-150120
| 上傳日期： |
2015/1/21 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬鵬清，張帥 |
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中國品牌有望快速參與市場開拓，公司產(chǎn)業(yè)鏈地位凸顯：蘋果開創(chuàng)全新市場，其它品牌共享經(jīng)營的局面仍將延續(xù)，從PC 和智能手機的經(jīng)驗看來，國產(chǎn)品牌終端產(chǎn)品進入世界領(lǐng)先梯隊的難度越來越小，時間也越來越短；奮達科技切入穿戴式設(shè)備較早，多項硬件技術(shù)布局以及醫(yī)療體系布局十分關(guān)鍵，現(xiàn)已經(jīng)是華為、聯(lián)想等國產(chǎn)品牌，并積極拓展更多的客戶，預(yù)計隨著技術(shù)的成熟，醫(yī)療級別產(chǎn)品也將面世。公司有望成為穿戴式設(shè)備時代本土隱形的行業(yè)龍頭。
收購歐朋達，業(yè)績快速增長，協(xié)同效應(yīng)顯著：公司計劃收購歐朋達，獲得金屬精密加工的能力，歐朋達技術(shù)水平較強，現(xiàn)已是索尼、Vivo 等金屬機殼供應(yīng)商，未來國產(chǎn)品牌高端化進程加快，充分受益金屬機殼滲透率的提升；而穿戴式設(shè)備時尚屬性以及防水級別提升對于機殼加工精度與復(fù)雜度多有很高的要求，歐朋達能夠有效滿足設(shè)計需求的提升。
估值與投資建議
不考慮收購歐朋達，預(yù)計 14-16 年凈利潤1.47 億元、1.72 億元、2.39 億元，保持12.18%、17.22%、38.91%的增長，對應(yīng)EPS 分別為0.489 元、0.573 元、0.796 元。
考慮收購歐朋達，預(yù)計 14-16 年凈利潤分別為1.47 億元、3.13 億元、4.22億元（15 年全部并表），保持12.18%、113.55%、34.95%增長，對應(yīng)EPS 0.489 元、0.892 元、1.204 元。
目前股價接近歐朋達增發(fā)價格，向下風(fēng)險較低，目前股價對應(yīng)24x16PE，考慮到未來穿戴式設(shè)備時代重要的產(chǎn)業(yè)鏈地位，給予公司買入評級，目標價36-38 元。
風(fēng)險
穿戴式業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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