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    收購獲得潛力大品種百令片
    公司2014 年7 月通過收購青海珠峰51%的股權(quán)，獲得類獨(dú)家品種百令片，百令片是蟲草發(fā)酵制劑，近年來冬蟲夏草由于其稀缺性和功效性，一直受到市場的熱捧，市場價(jià)格貴如黃金，受此影響，臨床功效與冬蟲夏草類似的蟲草發(fā)酵制劑產(chǎn)品過去幾年也一直保持快速增長勢頭，目前華東醫(yī)藥的百令膠囊銷售規(guī)模已經(jīng)突破10 億元；青海珠峰的百令片由于上市時(shí)間較晚，僅有幾千萬的銷售規(guī)模，目前百令片已進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，在10 余個(gè)省市完成了招標(biāo)工作，佐力藥業(yè)完成此次收購后，預(yù)計(jì)通過公司成熟的銷售隊(duì)伍和優(yōu)秀的招商代理機(jī)制，百令片有望實(shí)現(xiàn)快速放量，成為公司繼烏靈膠囊之后的又一大明星產(chǎn)品。
    外延式并購正成為公司的一項(xiàng)長期發(fā)展戰(zhàn)略
    公司上市以來，主要圍繞藥用真菌發(fā)展業(yè)務(wù)，主打產(chǎn)品烏靈膠囊占公司總營業(yè)收入的90%以上，產(chǎn)品線單一，制約著公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，由于依靠自身研發(fā)推出新產(chǎn)品，時(shí)間周期過長，因此通過外延式并購發(fā)展成為公司的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略；2014 年公司先后收購了青海珠峰和浙江凱欣，豐富了公司的產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，顯示了公司在外延式擴(kuò)張方面的決斷力和執(zhí)行力，未來公司仍有望通過外延式并購來不斷發(fā)展壯大。
    盈利預(yù)測及估值
    我們預(yù)測公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為1.32 億元、1.65 億元、1.97 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.42 元、0.52 元、0.62 元，以當(dāng)前股價(jià)13.98 元計(jì)算，PE 分別為33.4 倍、26.7 倍、22.4 倍。我們看好公司的長期發(fā)展前景，給予“買入”評級。