>> 國泰君安-億利能源(600277)微煤霧化項目加快異地復制步伐-150421
| 上傳日期： |
2015/4/21 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王威，肖揚 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司新簽微煤霧化訂單，清潔煤項目加快異地復制步伐。
考慮2015 年、2016 年公司的化工及煤炭板塊受宏觀經(jīng)濟不利影響，
預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.22、0.45、0.61 元，2015、2016年分別較此前預(yù)測調(diào)低29%、10%?？紤]公司微煤霧化業(yè)務(wù)發(fā)展速度不斷加快，公司應(yīng)當享受一定估值溢價，參考環(huán)保行業(yè)平均估值，給予公司2016 年35 倍PE，上調(diào)目標價至15.75 元，維持增持評級；事件：公司控股子公司簽訂“山東省淄博市淄川區(qū)羅村新材料工業(yè)園區(qū)集中供汽（熱）項目”，規(guī)模約500t/h，計劃投資5.7 億元；公司微煤霧化項目進入異地復制階段。2015 年以來，公司擬收購江蘇三明新能源60%股權(quán)，分別與奉新縣政府、濟寧市食品工業(yè)經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽訂協(xié)議，積極尋求清潔能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級。此次公司再次簽訂微煤霧化項目，經(jīng)營規(guī)模進一步擴大，將提高公司市場競爭力和整體盈利能力。項目商業(yè)模式、資金來源等正在逐步明確和解決；我們認為微煤霧化模式逐漸成熟之后，可在其他地區(qū)更快復制；煤炭清潔化利用業(yè)務(wù)受益于“深入實施大氣十條”政策背景。日前，河北出臺8 項具體措施，力爭全年實現(xiàn)削減煤炭消費500 萬噸，其中包括了煤炭清潔高效利用
（http://www.mep.gov.cn/zhxx/hjyw/201504/t20150420_299242.htm）；供暖期雖然結(jié)束，但是燃煤大?。ㄈ绾颖保┤匀徊荒芩尚?，煤炭清潔化利用依舊是“深入實施大氣十條”的重中之重；
風險因素：地方政府推動清潔煤緩慢，競爭加劇導致利潤水平下降。
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