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>> 中信建投-億利能源(600277)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)低于預(yù)期,未來(lái)還看清潔能源轉(zhuǎn)型-150414
上傳日期:   2015/4/14 大小:   380KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   李俊松,萬(wàn)煒
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    簡(jiǎn)評(píng)
    化工產(chǎn)品和煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌導(dǎo)致公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅下滑公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.10 億元,同比去年下降23.83 億元(-16.55%),其中醫(yī)藥板塊收入下降18.4 億元(-45.6%),主要原因是公司上半年轉(zhuǎn)讓醫(yī)藥流通企業(yè)所致?;ぐ鍓K收入下降9.8億元(-14.1%),雖然公司化工板塊PVC、燒堿等產(chǎn)品產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)歷史新高,但由于產(chǎn)品價(jià)格快速下降,導(dǎo)致收入下降。煤炭板塊收入提高7.2 億元(29.3%),但由于煤炭?jī)r(jià)格也持續(xù)下跌,導(dǎo)致公司毛利率快速下降。2014 年公司化工產(chǎn)品和煤炭?jī)r(jià)格的大幅下降,導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)大幅下滑,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為-5500 萬(wàn)元。
    綜合毛利率下降1.25 個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率上升1.79 個(gè)百分點(diǎn)報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率為9.21%,較2013 年下降1.25 個(gè)百分點(diǎn),其中化工產(chǎn)品毛利率下滑0.61 個(gè)百分點(diǎn),煤炭毛利率下滑7.15 個(gè)百分點(diǎn),毛利率下滑的主要原因在于產(chǎn)品化工產(chǎn)品和煤炭?jī)r(jià)格的大幅下降。公司的三項(xiàng)期間費(fèi)用絕對(duì)值與上年同期相比變化較小,但費(fèi)用率均同比略有上升,上升的主要原因是公司營(yíng)業(yè)收入同比下降,而三項(xiàng)費(fèi)用相對(duì)剛性。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望觸底回升,清潔能源業(yè)務(wù)逐漸突破隨著國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力,2015 下半年我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望觸底回升,公司的化工和煤炭板塊也將有望走出低谷。2014年起,公司開(kāi)始轉(zhuǎn)型做清潔能源高效運(yùn)營(yíng)商,采用微煤霧化技術(shù)快速切入工業(yè)園區(qū)鍋爐改造市場(chǎng),是抗霾主力軍。公司微煤霧化技術(shù)屬于煤炭清潔利用技術(shù),符合未來(lái)國(guó)家大力發(fā)展的方向,清潔鍋爐改造未來(lái)4 年市場(chǎng)空間5000 億;公司微煤霧化項(xiàng)目逐步開(kāi)始落地,已獲得宿遷、沂水、廣饒、利津、奉新、濟(jì)寧等多個(gè)項(xiàng)目,獲得津冀魯蘇等地方政府的認(rèn)可,預(yù)計(jì)今年將有更多項(xiàng)目落地。項(xiàng)目收益較好,投資回收期3-4 年,獲得的項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)期,隨著項(xiàng)目的逐步投產(chǎn),公司的業(yè)績(jī)將在2016 年迎來(lái)爆發(fā)。
    
 
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