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    瞄準(zhǔn)機(jī)遇，加大航空裝備產(chǎn)業(yè)投資。國內(nèi)航空產(chǎn)業(yè)處在快速發(fā)展期，軍機(jī)和民機(jī)新型號(hào)研發(fā)投入大，逐步進(jìn)入量產(chǎn)周期，航空制造裝備需求旺盛。公司瞄準(zhǔn)航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，在去年收購MCM公司基礎(chǔ)上，這次募資10 億全部投向航空裝備產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步加大航空裝備產(chǎn)業(yè)投資。
    利用技術(shù)和國內(nèi)外協(xié)同優(yōu)勢(shì)打造航空裝備龍頭企業(yè)。2014 年收購的意大利高檔機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)MCM，技術(shù)底蘊(yùn)深厚，下游客戶有歐洲空客等知名企業(yè)，增資后利用其技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大其在國內(nèi)航空裝備市場的產(chǎn)品銷售。同時(shí)，利用現(xiàn)有高端數(shù)控機(jī)床技術(shù)和蜂窩材料加工技術(shù)的競爭優(yōu)勢(shì)，在獲得中航工業(yè)供應(yīng)商資質(zhì)的基礎(chǔ)上，募資后，擴(kuò)建廠房和購臵設(shè)備，擴(kuò)大航空加工設(shè)備的生產(chǎn)能力。在國內(nèi)和歐洲分別建設(shè)研究院，整合日發(fā)精機(jī)和MCM的機(jī)床技術(shù)，協(xié)同發(fā)展，加大研發(fā)投入，提高公司核心競爭力。
    項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，有望大幅提升公司盈利水平。僅航空零部件加工項(xiàng)目完成后，增加年銷售收入4.5 億元，實(shí)現(xiàn)利潤2 億元。MCM公司在增資后拓展亞洲業(yè)務(wù)，盈利有望大幅改善。公司整體盈利水平在募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望大幅提升。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)改善，公司經(jīng)營業(yè)有望績持續(xù)增長。2014 年?duì)I業(yè)收入大幅增長，一個(gè)原因是數(shù)控磨床銷售1.33 億元，同比增長277%；另外原因是子公司銷售增長和MCM公司并表。期內(nèi)公司已獲得蜂窩加工設(shè)備的銷售合同，航空裝備業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，正申請(qǐng)軍工資質(zhì)，后續(xù)公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015~2017 年?duì)I業(yè)收入為11.9 億元、16.8億元，21.1 億元，凈利潤為1.5 億元、2.9 億元、3.7 億元，EPS 為0.67 元、1.35 元、1.70 元，對(duì)應(yīng)PE 為61、30 倍、24 倍，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑造成傳統(tǒng)機(jī)床業(yè)務(wù)銷售下滑。