>> 海通證券-奮達科技(002681)公告點評-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
董瑞斌，陳子儀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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同時我們判斷公司未來還將通過云平臺大數(shù)據(jù)分析，打造完整的大健康移動醫(yī)療版圖。
光聚科技是優(yōu)秀的移動健康產(chǎn)品方案提供商，擁有強大的硬件技術(shù)壁壘。（1）公司在傳感器和傳感信號處理芯片領(lǐng)域技術(shù)實力雄厚。移動醫(yī)療的基礎(chǔ)是對個人健康數(shù)據(jù)的精準采集，而公司擁有完整的傳感器及傳感信號處理芯片自主知識產(chǎn)權(quán)，并與中科院半導體所、中科院微系統(tǒng)所、中科院電子所長期保持著緊密合作關(guān)系；（2）產(chǎn)品覆蓋眾多智能設備端口。端口越豐富意味著健康數(shù)據(jù)的采集越便利、數(shù)據(jù)越豐富，公司所有醫(yī)療類產(chǎn)品都可以與智能手機、平板電腦、智能手表、智能電視等互聯(lián)網(wǎng)通訊終端完美融合，可遠程進行心電圖、血壓、血糖等多項健康指數(shù)的測試與監(jiān)護；（3）提供完善的在線健康解決方案。身體數(shù)據(jù)最終要轉(zhuǎn)化為對個人健康的解決方案，公司產(chǎn)品可實時把測試數(shù)據(jù)通過藍牙、3G、WiFi 等上傳至醫(yī)院、第三方健康管理中心，為客戶提供24 小時監(jiān)護、診斷與電話咨詢服務。
與中科院蘇州醫(yī)工所強強聯(lián)合，構(gòu)建強大的醫(yī)療科研壁壘。（1）蘇州醫(yī)工所是中科院旗下唯一以生物醫(yī)學儀器、試劑和生物材料為主要研發(fā)方向的國力研究機構(gòu)，擁有眾多的基礎(chǔ)醫(yī)療科研成果，將為公司新產(chǎn)品提供論證、實驗、測試支持， 利好公司長遠發(fā)展；（2）雙方將合作開發(fā)穿戴式甲醛測試設備、便攜式甲醛凈化儀，甲醛等室內(nèi)污染早已引起社會廣泛重視，我們看好公司在室內(nèi)污染檢測領(lǐng)域的進一步拓展；（3）考慮到公司長期與中科院各科研院所保持良好的合作關(guān)系， 預計雙方將在更多醫(yī)療健康領(lǐng)域展開合作。
打造軟硬一體化云服務平臺，構(gòu)建完善的商業(yè)生態(tài)圈壁壘。（1）公司是華為、聯(lián)想、小米智能手環(huán)供應商，借助此類公司強大的市場影響力，接入大量智能硬件端口；（2）在建立一定用戶數(shù)的基礎(chǔ)上，2014年公司的云平臺與數(shù)據(jù)中心開始投入商業(yè)運營，可為客戶提供數(shù)據(jù)存儲、分析在內(nèi)的各項服務，并已向華為、聯(lián)想等智能手環(huán)用戶提供服務；（3）公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠提供硬件、軟件、云計算一體化解決方案的企業(yè)，得以構(gòu)建完整的移動醫(yī)療生態(tài)圈閉環(huán)。
大數(shù)據(jù)蓄勢待發(fā)，打造完整大健康移動醫(yī)療版圖。目前奮達已為客戶提供軟+硬+云一體化服務，在此過程中奮達將獲取客戶產(chǎn)品所采集的健康數(shù)據(jù)?？紤]到奮達已經(jīng)獲取國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶資源，我們預計后端數(shù)據(jù)平臺將獲得快速發(fā)展。看好公司轉(zhuǎn)型為數(shù)據(jù)平臺公司，掘金大數(shù)據(jù)時代。
傳統(tǒng)業(yè)務方面，美發(fā)家電和音箱業(yè)務穩(wěn)定增長，為公司向移動醫(yī)療拓張?zhí)峁┓€(wěn)健現(xiàn)金流。奮達科技以生產(chǎn)制造揚聲器起步，目前公司傳統(tǒng)產(chǎn)品主要包括多媒體音箱、美發(fā)電器。2014年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入10.80億元，同比增長2%，實現(xiàn)凈利潤1.45億元，同比增長13.5%。其中美發(fā)電器、多媒體音箱的營收占比分別為48.7%、51.3%。目前公司美發(fā)電器、多媒體音箱產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定，收入整體維持穩(wěn)定增長，預計將為公司各創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展提供穩(wěn)健的現(xiàn)金流，推動公司向大醫(yī)療方向轉(zhuǎn)型。
新興業(yè)務方面，并購歐朋達，搭乘智能終端金屬外殼市場快車。2014年公司通過發(fā)行股份和現(xiàn)金支付結(jié)合方式收購深業(yè)投資和方欣投資持有的歐朋達100%股權(quán)。從消費電子發(fā)展趨勢上看，外殼金屬化是外觀創(chuàng)新的重要途徑，同時隨著屏幕尺寸不斷增大，也需要金屬機殼等高強度材料來支撐，預計金屬外殼的滲透率將不斷提升。智能機金屬殼市場的爆發(fā)性增長將帶動歐朋達業(yè)績迅猛增長，公司未來業(yè)績高增長獲堅實保障。
盈利預測和投資建議。我們預計公司2015-17年將實現(xiàn)營業(yè)收入22.74億、30.10億和38.59億元，同比增長110.5%、32.4%和28.2%；實現(xiàn)凈利潤4.06億、5.57億和7.37億元，對應EPS為1.34元、1.84元和2.43元，考慮到公司在可穿戴設備、移動醫(yī)療、大數(shù)據(jù)等極具發(fā)展前景領(lǐng)域的布局，我們給予公司2015年60倍PE估值，上調(diào)目標價至80.4元，上調(diào)90.07%。維持"買入"評級。
主要不確定因素：新產(chǎn)品拓展不及預期。
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