>> 國泰君安-歐亞集團(600697)經(jīng)營穩(wěn)健,安邦增持有望促估值回歸-150425
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
大小： |
696KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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投資要點：
投資建議：2015年Q1業(yè)績符合此前預(yù)期。維持2015-2017年EPS：2.14/2.48/ 2.90 元?？紤]公司經(jīng)營持續(xù)向好，進軍旅游業(yè)新空間較大，給予公司2015 年19XPE，維持目標價40 元及“增持”評級。
2015 年一季度業(yè)績符合預(yù)期，商業(yè)經(jīng)營保持穩(wěn)定。公司2015 年Q1營業(yè)收入29.7 億元，同比增長13.08%，歸母凈利潤0.45 億元，同比增長13.80%，實現(xiàn)EPS：0.28 元。2015 年Q1 公司毛利率為18.01%，同比上升1.02 個百分點；銷售費用率3.49%、管理費用率8.25%、財務(wù)費用率1.62%，三項總計13.36%，同比減少0.15 個百分點。我們認為公司將提升經(jīng)營效率的同時，穩(wěn)步推進渠道下沉和旅游轉(zhuǎn)型。
安邦養(yǎng)老保險增持公司股份至4.99%。公司2015 年一季報顯示，安邦養(yǎng)老保險以自由資金增持歐亞集團股份至4.99%，考慮公司自有資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，且重估溢價率較高，不排除安邦進一步增持。
商業(yè)+旅游雙業(yè)態(tài)協(xié)同效應(yīng)值得期待。公司參股成立神龍灣旅游有限責任公司，正式進軍旅游業(yè)。我們認為，公司轉(zhuǎn)型旅游業(yè)有望與原有商業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，打開新的發(fā)展空間：首先，公司經(jīng)營商業(yè)多年，積累了大量消費者資源，若能實現(xiàn)商業(yè)客流導(dǎo)入旅游業(yè)，將有望快速增加景區(qū)人氣，縮短培育周期；其次，公司此前就有過經(jīng)營快捷酒店的經(jīng)驗，不排除未來在旅游景區(qū)周邊進行住宿、購物、娛樂一體化的商業(yè)開發(fā)，全方位服務(wù)消費者需求。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟持續(xù)下行，行業(yè)估值中樞下移，進軍旅游業(yè)不達預(yù)期。
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