>> 中信證券-九牧王（601566.SH）重大事項點評-推出員工持股，彰顯發(fā)展信心-150511
| 上傳日期： |
2015/5/11 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鞠興海，薛緣 |
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此報告為加密報告 |
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此次員工持股計劃存續(xù)期24 個月；由公司及下屬子公司的部分董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工共217 人參加；計劃籌集資金上限30230 萬元，其中員工自有資金10862 萬元，上市公司提供不高于其自有資金4 倍借款；員工持股計劃將通過以19.52 元/股的協(xié)議價格受讓九牧王投資（公司控股股東）所持有的無限售條件流通股的方式獲得股票。推出員工持股計劃，彰顯了公司及員工對于公司未來發(fā)展的信心，同時員工持股計劃實現(xiàn)了公司與員工的利益共享，有利于提高員工積極性，推進(jìn)公司經(jīng)營改善和改革創(chuàng)新。
積極推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型，2015 年望迎業(yè)績復(fù)蘇。2015 年公司將多維度推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型。渠道方面：1. 啟動標(biāo)準(zhǔn)店鋪項目，設(shè)定推進(jìn)店鋪運營標(biāo)準(zhǔn)，打造體現(xiàn)九牧王品牌、高業(yè)績的標(biāo)桿店，以點帶面提升門店運營能力；2. 加強(qiáng)加盟商管控，協(xié)助加盟商完成營業(yè)計劃、采買規(guī)劃及庫存消化；3. 調(diào)整低效店，提升新開店質(zhì)量，預(yù)計2015 年門店數(shù)量與2014 年基本持平。
設(shè)計和營銷方面：1. 強(qiáng)化商品自主研發(fā)能力，引進(jìn)面料技術(shù)人才和國際設(shè)計人才，并尋求面料和設(shè)計合作伙伴；2. 將推進(jìn)新一代店鋪形象系統(tǒng)開發(fā)，優(yōu)化VIP 管理體系。供應(yīng)鏈管理方面：提升快速反應(yīng)能力（建立常規(guī)款戰(zhàn)略供應(yīng)商備貨機(jī)制、建立快速反應(yīng)專用流水線等），提高暢銷品補(bǔ)單比例。公司計劃2015 年收入21.5 億元（同增4%），成本和期間費用17.5 億元，2015 年公司望迎業(yè)績拐點。2015Q1，公司收入恢復(fù)正增長（+3.25%），扣非后凈利潤降幅改善明顯（-5.18%）。
期待公司戰(zhàn)略延伸轉(zhuǎn)型。1. 推進(jìn)O2O 線上線下一體化。公司將搭建線上線下、加盟直營統(tǒng)一的會員數(shù)據(jù)庫，實現(xiàn)線上線下商品進(jìn)銷存信息共享與實時同步，整合線下倉儲管理能力及線上訂單物流配送效率，實現(xiàn)大型促銷活動的線上線下同步推廣，2015 年料將推出線上、線下同款同價極致單品。2. 其他戰(zhàn)略延伸及轉(zhuǎn)型。2015 年3 月公司公告，擬投資1 億美元增資全資子公司“九牧王零售”，該公司作為公司境外投資主體，未來將加強(qiáng)與國際時尚產(chǎn)業(yè)的合作，成為公司提升品牌運作、商品研發(fā)能力和國際化的運作平臺。除此之外，我們期待公司其他戰(zhàn)略延伸轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險因素：1. 服飾終端消費持續(xù)低迷；2. 電商平臺建設(shè)致費用投入加大。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。經(jīng)過2014 年積極調(diào)整，公司經(jīng)營逐漸改善，2015 年望多維度推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型和O2O 發(fā)展，預(yù)計2015 年公司終端銷售持平，收入實現(xiàn)個位數(shù)增長，業(yè)績望實現(xiàn)復(fù)蘇。員工持股計劃推出彰顯公司發(fā)展信心，經(jīng)營持續(xù)改善和戰(zhàn)略延伸轉(zhuǎn)型值得期待?？紤]到公司零售轉(zhuǎn)型將帶來經(jīng)營持續(xù)改善，略微上調(diào)公司2015/16/17EPS0.69/0.79/0.91 盈利預(yù)測（原為0.65/0.73/0.82 元），維持“買入”評級。
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