>> 西南證券-證通電子(002197)IDC擴張和移動支付硬件銷售提升公司估值-150511
| 上傳日期： |
2015/5/12 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉 |
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2）自助終端去年實現(xiàn)銷售量3 萬臺，超出我們預(yù)期。伴隨福彩中心訂單量的實現(xiàn)，以及海外中東、美國市場的進一步開辟，這一塊業(yè)務(wù)預(yù)計還有較大增長。
以IDC為首的新業(yè)務(wù)爆發(fā)勃勃生機。1）2014 年公司收購了廣州云碩科技70%的股權(quán)，后者主要資產(chǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）。云碩目前擁有3680 個機柜，公司計劃在3 年內(nèi)利用融資租賃的方式增設(shè)機柜至2-3萬個，在建的有6000個，預(yù)計將貢獻2.4-3.6 億元凈利潤；2）農(nóng)業(yè)銀行外包服務(wù)提供商。3）公司計劃向地方中小銀行提供O2O平臺建設(shè)與維護服務(wù)，由“硬”轉(zhuǎn)“軟”切入互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。
移動支付硬件設(shè)備供應(yīng)是公司提升估值的關(guān)鍵。我們預(yù)計初期全國移動支付終端需求量應(yīng)該在2000-3000 萬臺，各硬件提供商都在積極布局。假設(shè)商業(yè)銀行和電商巨頭不重復(fù)鋪設(shè)移動支付終端，市場有2/3 份額被大型金融硬件制造商瓜分，且各供應(yīng)商勢均力敵的情形下，證通電子初期預(yù)計將獲得330-500 萬臺生產(chǎn)銷售量，對應(yīng)4.2億元-6.3億元凈利潤。
費用繼續(xù)增長，資產(chǎn)減值損失或大量沖回。公司未來公司業(yè)務(wù)拓展快，我們預(yù)計2015 年公司的銷售費用將繼續(xù)上漲。此外，由于2014 年公司完成股權(quán)激勵產(chǎn)生大量費用并從2014 年開始攤銷，我們預(yù)計公司管理費用也將繼續(xù)上升。公司去年計提了1800 萬資產(chǎn)減值損失，通過我們對公司帳齡的分析，我們認(rèn)為2015 年大額沖回的概率大。
財務(wù)預(yù)測與評級：我們預(yù)計2015-1017 年公司凈利潤為1.2 億元、2.2 億元、3.4 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.46 元、0.84 元、1.29 元，對應(yīng)市盈率分別為92倍、50 倍、32 倍。對應(yīng)目標(biāo)價為50.40 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單或出現(xiàn)大幅下滑等風(fēng)險。
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