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    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：神火股份新疆80萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)2015年滿產(chǎn)，公司盈利將會(huì)大幅改善，也使得公司整體對(duì)鋁價(jià)彈性極高。此外，和潞安集團(tuán)賣(mài)礦糾紛年內(nèi)有望解決，公司除能獲得高額收益外，也給轉(zhuǎn)型及開(kāi)展新業(yè)務(wù)留下足夠資金支持。上調(diào)公司評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎增持， 預(yù)計(jì)2015-2016 年EPS0.79(+343%)(包含30 億元賣(mài)礦收益)、0.28(+156%)元，對(duì)應(yīng)PE 9.6、27倍，給于公司2.6 倍略高于行業(yè)PB 估值，目標(biāo)價(jià)9.5 元。
    鋁價(jià)彈性極大，新疆電解鋁成為新盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)。公司新疆電解鋁產(chǎn)能80萬(wàn)噸，2014 年生產(chǎn)40 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.3 億元。2015 年有望滿產(chǎn)，噸鋁生產(chǎn)成本可降低至10600 萬(wàn)元（不含稅），根據(jù)我們測(cè)算可以給公司帶來(lái)利潤(rùn)6-7 億，依靠新疆電解鋁項(xiàng)目公司盈利有望明顯改善。
    賣(mài)礦糾紛下半年有望解決，或有50 億現(xiàn)金給公司帶來(lái)轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。公司2012年將山西高家莊礦賣(mài)給潞安集團(tuán)，作價(jià)46.99 億，但潞安集團(tuán)在支付部分17.39 億價(jià)款后沒(méi)有再繼續(xù)履約。公司已經(jīng)向北京第三中級(jí)人民法院申請(qǐng)要求潞安集團(tuán)支付剩余價(jià)款26.1 億及滯納金23.95 億元。根據(jù)公司公告，進(jìn)展較為順利，公司有望年內(nèi)獲得支付，并計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，大幅度提升公司2015 年業(yè)績(jī)。同時(shí)50 億現(xiàn)金也有望給公司轉(zhuǎn)型帶來(lái)資金支持。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：鋁價(jià)反彈不達(dá)預(yù)期。