>> 招商證券-皖能電力(000543)裝機規(guī)?？焖僭鲩L、參股企業(yè)有望上市-150525
| 上傳日期： |
2015/5/27 |
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強烈推薦 |
作者： |
彭全剛，張晨 |
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同時公司參股的皖天然氣和華安證券今年預(yù)計上市，會顯著提高公司總市值。公司對應(yīng)15年目標價為22.13元，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”投資評級。
公司業(yè)務(wù)格局獨具特色。公司是電力、燃料并舉的綜合性能源供應(yīng)商，提供安徽地區(qū)20%左右的電力供應(yīng)，是安徽省國資委唯一一家電力上市公司和皖能集團唯一上市平臺。公司參股皖天然氣公司和華安證券，兩公司都計劃今年上市，如果上市成功，會分別給公司增加1.24億和20.23億元的市值。
公司電力裝機內(nèi)生成長性顯著。公司規(guī)劃建設(shè)權(quán)益裝機容量為295.69萬千瓦，占公司目前總權(quán)益裝機容量的89.1%，其中預(yù)計在2016年投產(chǎn)的權(quán)益裝機容量為175.89萬千瓦，占公司目前總權(quán)益裝機容量的53.0%，公司在2016年總權(quán)益裝機容量增加約53%。
公司外延增長空間巨大。皖能集團在2013年承諾用5年時間內(nèi)分兩步將剩余的符合條件的優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)全部注入公司。集團目前所擁有的投產(chǎn)和在建權(quán)益裝機容量637萬千瓦，最近兩年內(nèi)完成注入的權(quán)益裝機容量高達274萬千瓦，占公司目前總權(quán)益裝機容量的82.6%。
發(fā)電設(shè)備利用小時有保障。安徽本地區(qū)經(jīng)濟增長較快，用電需求平穩(wěn)增長。同時安徽是華東地區(qū)的能源基地，火電上網(wǎng)價格在華東地區(qū)具備明顯的價格優(yōu)勢，隨著新一輪電力體制改革的推進，公司可以憑借電價優(yōu)勢在華東地區(qū)擴大電力銷售，公司的售電量將會保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。
煤炭價格仍處地位，公司盈利預(yù)期良好。安徽是產(chǎn)煤大省，公司采購標煤價較環(huán)渤海指數(shù)稍低，2015年煤炭價格繼續(xù)下跌7%，公司發(fā)電業(yè)務(wù)盈利較強。
首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”投資評級。預(yù)估公司2015-2017年EPS分別為1.00、1.13、1.24元/股，給予公司15倍的PE估值，考慮到皖天然氣和華安證券的上市，公司2015年的目標價為22.13元，該公司首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：上市進度不及預(yù)期、資產(chǎn)注入進度不及預(yù)期、電價下調(diào)、煤價上漲。
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