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給予“增持”。
    11 個(gè)漲停板，公司市值站上200 億元大關(guān)。2015.5.14，金城醫(yī)藥與朗依制藥全體股東簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)框架協(xié)議》。此次交易包括：1）發(fā)行股份購買資產(chǎn)：金城醫(yī)藥擬通過發(fā)行股份的方式向錦圣基金、達(dá)孜創(chuàng)投購買其持有的朗依制藥100%股權(quán)，初步協(xié)商交易價(jià)格20 億元，以未經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)議價(jià)10 倍收購；2）非公開發(fā)行募集配套資金：公司擬向控股股東金城實(shí)業(yè)非公開發(fā)行募集配套資金，募集總額不超過3 億元，擬用于建設(shè)朗依制藥滄州渤海新區(qū)-北京生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園原料藥及制劑項(xiàng)目、償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。考慮公司增發(fā)購買資產(chǎn)和募集配套資金，預(yù)計(jì)發(fā)行股份總額達(dá)7252 萬股，公司總股本達(dá)到1.988 億股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市值229 億元。
    2016 年公司歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到4 億元，對(duì)應(yīng)PE55 倍左右，估值合理。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要看點(diǎn)：下游需求擴(kuò)容帶來谷胱甘肽原料高增長(zhǎng)+中間體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，基于此，我們預(yù)計(jì)公司2016 年凈利潤(rùn)有望達(dá)到2.2 億元左右，如果考慮2016 年朗依并表利潤(rùn)，公司整體凈利潤(rùn)有望達(dá)到4 億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)55倍PE，和可比公司相比，股價(jià)仍屬于合理范圍，考慮公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)確定性和朗依制藥整合帶來的業(yè)績(jī)高彈性，我們認(rèn)為估值仍有溢價(jià)空間。