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截止2014 年底，公司控股裝機(jī)容量達(dá)到555 萬(wàn)千瓦。公司大股東安徽省能源集團(tuán)是由省政府出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司。集團(tuán)已形成電力、天然氣、金融三大產(chǎn)業(yè)互動(dòng)協(xié)同發(fā)展，煤炭物流、新能源、電力生產(chǎn)服務(wù)等行業(yè)提供有力支撐的良性發(fā)展格局。皖能電力是大股東皖能集團(tuán)旗下發(fā)電類(lèi)資產(chǎn)整合的唯一上市平臺(tái)和資本運(yùn)作平臺(tái)，集團(tuán)承諾的資產(chǎn)注入期限已臨近。
    區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。安徽省是重要的能源、原材料和加工制造業(yè)基地。
    2015 年前四月，全省累計(jì)用電量518 億千瓦時(shí)，同比增速4.32%，明顯高于全國(guó)的平均增速水平。
    安徽省煤炭資源豐富，新增產(chǎn)能不斷釋放。新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集團(tuán)的產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，形成了較為寬松、穩(wěn)定的煤炭供給氛圍。
    金融資產(chǎn)增值，提升公司估值。公司核心資產(chǎn)為火電，其它資產(chǎn)涉及金融、風(fēng)電、天然氣、核電等。尤其是金融資產(chǎn)價(jià)值顯著。公司目前持有國(guó)元證券5%股權(quán)。隨著國(guó)元證券股價(jià)在2015 年的持續(xù)走高，國(guó)元證券的賬面價(jià)值將進(jìn)一步得到提升。目前公司持有國(guó)元證券的市值為35 億元。公司還持有華安證券、國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)股權(quán)，參股秦山核電。華安證券IPO 在即，預(yù)計(jì)上市后給公司帶來(lái)較大價(jià)值提升。
    投資建議。公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)電項(xiàng)目盈利有保障。儲(chǔ)備項(xiàng)目規(guī)模可觀，未來(lái)成長(zhǎng)性優(yōu)異。公司目前正在規(guī)劃中的主要項(xiàng)目權(quán)益裝機(jī)容量約為263.69 萬(wàn)千瓦，接近目前現(xiàn)有權(quán)益裝機(jī)容量。公司業(yè)務(wù)布局廣泛，目前非電業(yè)務(wù)主要是金融資產(chǎn)，提升估值。未來(lái)，隨著華安證券的上市，公司金融資產(chǎn)價(jià)值將得到進(jìn)一步大幅提升。此外，大股東皖能集團(tuán)承諾的資產(chǎn)注入為公司外延式擴(kuò)張?zhí)峁﹦?dòng)力。
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年每股收益分別為1 元和1.2 元，對(duì)應(yīng)市盈率為21x 和17x。我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。