>> 安信證券-興森科技(002436)收購Xcerra半導體測試板業(yè)務,向上游材料延伸實現(xiàn)...-150614
| 上傳日期： |
2015/6/16 |
大?。?/td>
| 483KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，邵潔，鄭震湘 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1、收購Xcerra 半導體測試板業(yè)務，向高附加值業(yè)務鏈延伸，擴大市場空間：半導體測試市場在14 年展現(xiàn)了13%的高增長率， Xcerra 毛利率在42%左右。2、從交貨模式、客戶、產業(yè)鏈來看，本次收購對于公司來講協(xié)同性高： Xcerra 也是追求為客戶帶來Throughput（UPH）的理念，與興森極為類似；同時Xcerra 在PCB 的測試機和測試半導體產業(yè)鏈進行長期耕耘， Intel 等也是興森科技之前的客戶，客戶協(xié)同性高。3、收購價格性價比高，此業(yè)務拓展彈性高：Xcerra將在多個產品線有所突破，此次收購以不超過2300 萬美元，獲得收入的3922 萬美元的銷售業(yè)務，從客戶的拓展度來看，目前興森的客戶都有半導體測試板的需求預計達到近1 億美元的空間。
■投資建議：我們預測15-17 年EPS 為0.44，0.86 元和1.12 元。我們積極看好公司IC 載板產品和小批量板拐點，新產品需求飽滿，基于公司在PCB 行業(yè)的長期布局，延伸至半導體測試材料產業(yè)鏈，我們看好公司未來還將在業(yè)務合作和客戶方面有突破，公司中期看到200億市值，未來隨著業(yè)務突破和業(yè)績拐點到來，公司價值將更上一個臺階，維持買入-A 評級。
■風險提示：半導體領域延伸不達預期，收購進展不順利
|
|
