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    ◆我們?cè)俅翁嵝淹顿Y者關(guān)注中文傳媒自收購智明星通之后正在加快的轉(zhuǎn)型步伐；公司目前已與智明星通核心團(tuán)隊(duì)發(fā)起成立新媒體基金，加快新媒體領(lǐng)域投資，在上市公司和新媒體產(chǎn)業(yè)基金層面，智明星通管理層持股的類混合所有制架構(gòu)將為公司傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合以及后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)布局提供激勵(lì)機(jī)制和智力保障，我們樂觀預(yù)期公司后續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)教育、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)O2O 改造等方面的積極進(jìn)展；借助智明星通的并購，中文傳媒轉(zhuǎn)型步伐快馬加鞭并形成良性循環(huán)，后續(xù)布局值得充分期待。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們15 年初曾發(fā)布深度報(bào)告旗幟鮮明認(rèn)為市場(chǎng)低估智明星通價(jià)值和公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決心，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們?nèi)跃S持買入評(píng)級(jí)，調(diào)高目標(biāo)價(jià)至50.8 元（對(duì)應(yīng)700 億市值），我們認(rèn)為公司市值安全邊際為600 億，彈性可到800 億，其中智明星通市值安全邊際為300 億（按照16年6 億利潤(rùn)，給予50 倍估值，300 億市值，peg 小于1)，彈性可到500 億。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑、市場(chǎng)拓展低于預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)